持倉分析：滬膠凈空持倉不斷增加

最近兩周，滬膠主力1705合約在連續增倉上行並突破前期高點後，出現大幅回落走勢，上周五出現跌停局面。目前，在形態上仍然處於上升通道中，但上周五的大陰線在短期構成了技術壓力。春節將至，從往年情況來看，市場資金近期將會有一定撤離。這對春節前後行情走勢將會有何種影響？我們具體來看滬膠在資金面上的變化。

截至1月23日收盤，滬膠所有合約總持倉量為324374手，較16日收盤時下降54574手，降幅為14.4%；最近5個交易日平均成交619840手，較前一個5日均值變化不大。可以看出，隨著滬膠的沖高回落，持倉量迅速下降。

與此同時，滬膠存量資金也有明顯回落。截至1月23日收盤，滬膠所有合約存量資金為77.27億元，較16日收盤的98億元近期峰值減少約20.73億元，資金流出幅度達21.2%。當前滬膠存量資金規模已回落至2016年下半年以來的均值水平附近，筆者認為，這一方面與春節前資金整體收縮有一定關係；另一方面也反映出隨著漲勢告一段落，資金關注度有所降低。近期資金面的回落將在一定程度上使上漲動能減緩。

從主力席位持倉情況來看，截至1月23日收盤，滬膠主力1705合約多頭前20名席位持倉總量為68754手，空頭前20名席位持倉總量為83268手。前20席位凈空持倉量在1月中旬達到2016年第四季度以來低點後，最近一周大幅增長，反映出多頭力量開始衰減，空頭正在重建力量，逐步奪回盤面主動權。

從以上分析情況來看，滬膠在價格回落的同時資金也有明顯撤離。筆者認為，雖然滬膠在形態上依然處於上升通道中，但由於缺乏資金面的配合，較難突破近期高點繼續向上。結合主力席位凈空持倉不斷增加的現象，預計春節前後行情或以偏弱整理為主。

（作者單位：中大期貨）