中金：樂視獲得融資有助於緩解創業板擔憂

中金首席策略師王漢鋒認為：樂視獲得融資短期有助於緩解對創業板的擔憂，尤其考慮到創業板等中小市值股票已經持續回調的背景之下。近期以創業板為代表的高估值中小市值公司面臨持續的壓力，除包括新股發行持續較快、股份解禁壓力、本身估值依然較高等因素之外，樂視網(300104,股吧)面臨資金鍊問題也是潛在原因之一。

樂視網目前獲得融資的消息，對於樂視網本身應該是偏積極的，至少可以緩解當前的現金流壓力，而後續這些資金能否徹底解決樂視網面臨的問題則是另一個需要繼續關注的話題。另外，樂視網短期壓力的緩解，對於普遍面臨回調壓力的以創業板為代表的高估值中小市值公司也無疑算是一個積極的消息。因此，樂視獲得融資短期對於緩解創業板的擔憂有一定的幫助，短線不排除創業板藉此消息在前期持續回調之後出現一定反彈的可能性。

但高估值中小市值個股面臨的問題，不只是樂視網的擔憂。我們注意到，高估值中小市值個股在A股面臨的問題，不僅限於對樂視網的擔憂。

首先，目前創業板即使在大幅調整之後，估值依然不低（按照朝陽永續一致預期測算，目前創業板2016年市盈率中位數仍有57倍左右，還未考慮盈利預期有明顯高估）；第二，持續的新股發行在大量增加中小市值的個股供應；第三，滬深港通通道已經不設總額度，港股估值不高，之前資金封閉在國內、創業板等中小市值股票可以持續維持高估值的邏輯已經遭到破壞；再加上持續的股份解禁和減持壓力，以及創業板整體業績增速不再驚艷、外延擴張的邏輯也在逐步打破。

綜合這些來看，目前樂視網獲得融資的消息給創業板帶來的可能只是短期的刺激，而非趨勢的扭轉，其效果的持續性還需要綜合其他因素來通盤考慮。

創業板整體估值中期還有調整的空間，自下而上把握結構性機會。基於上述原因，我們認為創業板整體估值在中期仍有繼續調整的空間，應對的策略是自下而上挖掘估值調整已經基本到位、盈利能達預期甚至有超預期空間的個股來逢低布局。2017年A股市場機會好於2016年，但可能還是要以自下而上的個股挖掘為主，結合盈利和估值以及政策等因素綜合考慮。