避險魅力凸顯 黃金長期趨漲

本文經期貨日報授權發布

11月11日，期貨市場上演「大地震」，多個品種在短短幾分鐘從漲停到跌停。全球恐慌下，滬金主力合約1706亦不能倖免，在低開高走後，一度漲到282元/克，最低為273.50元/克，跌幅高達3%。當然這只是市場動盪中的小插曲，但卻深刻提醒投資者在進行資產配置時，風險分散和規避的重要性。放眼未來，黃金走勢還需關注歐美政治動向所引發的不確定風險。

加息預期再添變數

特朗普一直以來都是以高調而突破常規的言論吸引選民支持，如今正式當選為美國總統，這無疑加劇了美國未來經濟政策的不確定性。

相對於希拉里表示會延續奧巴馬政府政策主張的保守主義，激進的特朗普當選總統後的美國政府政策料將迎來巨大改變。在此背景下，投資者不得不考慮在資產配置中將黃金納入備選項，力求規避風險。

美聯儲一直引導着加息路徑的走向，隨著美國經濟各項數據逐步走穩，美國勞工部11月4日公布的數據顯示，美國10月非農就業人數低於市場預期，增加16.1萬人，10月失業率則跌至4.9%，非農數據總體上表現出色。10月美國製造業PMI大幅反彈，上升至2015年10月的高點53.2；核心CPI也高於美聯儲設定的2%的目標，愈加接近加息的要求，市場普遍預期將會在12月進行加息。最新消息稱特朗普主張收緊貨幣政策，批評美聯儲的低利率政策並支持美聯儲加息，也表示不會插手美聯儲的人選，很大可能會加速美聯儲的加息步調。但美聯儲預期今年加息4次，但到如今卻一次也沒有實現，這無疑讓美聯儲的「權威」受到損害，市場對美聯儲制定的加息政策的認可度也會大打折扣。所以在加息政策沒有真正落地前，一方面需要持續關注美國經濟數據走向，另一方面也要關注黃金動向，並適當配置，對衝風險。

避險魅力凸顯

最新數據顯示，上周黃金ETF基金中SPDR持倉增加7.10噸，總持有量至949.65噸，白銀ETF基金SLV小幅減少69.59噸至11148.60噸；ETF持倉依舊保持年內高位水平。CFTC持倉最新報告顯示，黃金期貨投機性凈多頭增加18151手，白銀期貨投機性凈多頭增加5063手。技術上看，滬金K線連續三根大陰線，徹底吞噬了從國慶以來的漲幅，但都有很長的下影線，顯示出市場多空博弈相當激烈，且量能在減弱。MACD中DIF迅速向下拐頭死叉DEA，布林中軌擊穿後，一度擊穿下軌，最後勉強站穩下軌。筆者認為，滬金後市短期振蕩調整，長期在國際避險情緒的影響下，預期會上漲。市場行情變化太過劇烈，建議投資者嚴格做好風險管理。

（作者單位：華泰期貨）