太陽紙業：增資生活用紙顯信心 買入評級

核心觀點：

事件：增發預案底價5.94元籌集18億元，16億投向老撾化學漿基地公司公告發布非公開增發預案，擬以不低於5.94元的價格對外發行不超過3.28億股（當前股本25.4億股），籌集不超過18億元，其中16億投向老撾年產30萬噸化學漿項目（總投資額19.6億元），剩余2億元補充流動資金。本次非公增發大股東不參與認購。

化學漿基地完善供應鏈，老撾各項成本低廉預計項目盈利豐厚公司本次選擇在老撾投建化學漿基地，目的是完善公司林漿紙供應鏈與延伸產業鏈。公司開拓老撾市場具備：（1）經驗人脈優勢：公司深耕考察老撾數年，熟悉當地並與當地高層建立了良好聯系；（2）自然資源優勢：

老撾處在工業化前期常年青森林面積占比較大，土地資源充沛，適宜建立制漿基地；（3）成本優勢：國內林地價格上漲，人工成本提升、稅費高企，而老撾土地價格與人工成本低廉，因處於吸引外資階段稅收政策非常優惠，對於以國際美元定價的紙漿商品而言，在老撾生產紙漿盈利性更強。

增資生活用紙2億元彰顯信心，紙尿褲上線提供收入新引擎公司對生活用紙子公司增資2億元，其注冊資本由3000萬變更為2.3億元，其97.39%股權由上市公司持有，剩余2.61%股權屬於旭東投資（生活用紙管理團隊持有）。生活用紙公司2016年中期收入3億元，凈利潤-0.12億元，旗下舒芽奇紙尿褲9月京東上線後有望提供收入新引擎。

看好四三三規劃落地，優質公司估值切換成長可期，維持買入評級預計公司2016-2018年歸母凈利潤為10.2、16.4、19.5億元，同比增長53%、61%、19%，當前市值對應2016年市盈率為15.5倍，維持買入評級。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】