今天國際：以系統集成為特色的物流自動化龍頭 買入評級

核心觀點：

智能物流行業前景廣闊，系統集成是大趨勢國內物流自動化行業發展經歷了從單體設備向物流系統集成商過渡的階段，隨着近年來各行業對自動化物流設備的需求升溫，物流自動化設備在醫藥、煙草、汽車、新能源等行業滲透率逐步提升，這也催生了智能物流行業百億級的市場容量，2018年有望超過1000億市場空間，這樣的趨勢也讓一部分單體設備企業逐步向系統集成商轉變，在行業的競爭過程中，一大批優秀的國內物流自動化企業開始涌現。

今天國際深耕煙草行業，先發優勢仍是未來重要的支撐煙草行業是國內較早從事自動化物流系統整體改造的行業之一，公司較早在煙草領域深耕，多年來形成了多項技術優勢和項目累積經驗。2015年公司煙草行業收入占比仍然達到接近80%。煙草領域具備明顯的進入壁壘，公司的先發優勢仍然是未來穩健增長的重要支撐。

非煙草領域不斷拓展，開啟公司未來成長性近年公司不斷加大在非煙草領域的拓展，如冷鏈、新能源汽車、快遞等行業。非煙草行業的每年新增合同金額持續增長，目前公司非煙草行業合同占比達到30%左右，隨着比亞迪(002594,股吧)、華美冷鏈等重大項目落地，非煙草領域的拓展將會開啟公司未來的成長性。此外，公司的運營維護業務收入隨着公司設備保有量提升逐步放量，未來有望成長為公司新的利潤貢獻點。

投資建議：預計公司2016-2018年營業收入分別為5.98億、7.08億、8.39億元，對應EPS分別為0.85、1.00、1.20。公司是國內智能物流行業龍頭企業，以軟件系統集成為特色，在非煙草領域的業務拓展將打開公司未來的成長性。首次覆蓋，我們給予公司「買入」評級。

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