現貨推升棉花期價,把握期現套利機會

鄭州棉花本輪加速上漲有個重要特征，就是近月合約的漲幅明顯高于遠月。以5月19日為例，1009合約大漲480元，1101合約則漲了190元。這也從側面說明，本輪棉花上漲的直接原因是現貨市場推動的。

現貨緊張 棉花價格易漲難跌

春節前，棉花價格經歷了一波快速上漲，達到了17000元左右的高位。春節后，紡織企業進入觀望狀態，需求多少采購多少，冀望待2010年新棉花收獲時再低價大量采購。

然而近期國內棉花現貨庫存出現了緊張，有些地區甚至出現了零庫存。首先是國內棉花庫存總量（電子撮合和期貨倉單除外，國家輪儲的商業庫存除外），可供商業用棉不足100萬噸，新疆可供資源還有100萬噸，進口配額為110萬噸，總計可用庫存311萬噸；而國內紡織企業平均月用棉花量為88.75萬噸，到新棉上市4個月共需要355萬噸，供需存在44萬噸的缺口。盡管國家儲備大約還有150萬噸，但考慮到國家需要保證50萬噸的戰略儲備，總體情況就比較緊張了。

對于主力1101來說，其交割時新棉花已經上市，但由于今年國內棉花種植面積與去年基本持平，增加并不明顯。且棉花單產受到天氣的影響非常大，今年氣候又變化莫測，新年度的產量依然不樂觀。

實際上，近日棉花上漲還有一外圍因素就是，新疆本周再遭低溫及暴雪襲擊，受災嚴重的博湖縣在14日夜間至15日，降下罕見大雪，11萬畝農田受災，其中7萬畝是棉花。

目前，主要的利空因素是國家拋儲和增發棉花進口配額。這些措施可以緩解棉花企業的需求壓力，但也說明，目前棉花的確供應偏緊，長期壓力或將持續。

現貨企業把握無風險套利機會

由于棉花1009合約近期漲幅巨大，對于具有現貨資源的企業或貿易商來說，出現了絕佳的期現套利機會。

3月19日，國內對應交割等級的328棉花，現貨到廠平均價格為16959元，而1009合約的期貨價格為18135元，價差高達1176元。如果一家企業利用自有資金，在現貨市場上收購棉花，同時在期貨1009合約上拋出空單，待價差回歸合理后對沖，或直接選擇到期交割，屬于典型的無風險套利機會。

對于普通投資者來說，目前仍要堅持多頭思維，多單繼續持有，后市即使有技術性回調，幅度也比較有限。錯過建倉機會的投資者，可以待回調時買入。