陶冬:美國增長料超預期 QE直貫2012 歐洲債務估再起浪 美元勢被升值

強勁的經濟數據、奧巴馬的減稅措施、伯南克的QE承諾、歐洲的債務危機,均敵不過聖誕節的鐘聲、鈴聲。基金經理、交易員在聖誕假期前,紛紛減倉鎖定利潤,市場成交萎縮。

上週最大的事件是,美國國會通過減稅法案,將布什任內推出的全部個人所得稅減免延長兩年,將失業補貼及企業稅補貼等延長13個月。這些措施抵消了之前因財政收縮所帶來的負面影響,筆者將美國明年的經濟增長,由2.8%上調到3.3%。其實美國的增長動力已經在加強,今年第三及第四季度的增長速度可能達到3%、3.2%, vs 原預測的2.5%、2.2%。如果美國增長速度有意外的話,相信實際速度快過預期的可能性大過低於預期。

經濟前景的改善,可能使聯儲量化寬鬆政策的力度減緩,不過退出的時機則未必提早。由於QE退出與就業和通脹預期掛鉤,估計QE起碼會維持到2012年底,之後的正常化動作也會十分緩慢,超高流動性仍將維持下去。

在歐洲,不僅西班牙的評級展望被調低,穆迪更一口氣連降愛爾蘭主權評級五級。不過市場的焦點在歐盟對歐洲穩定機制的討論上。儘管歐洲領袖在建立長期穩定機制上意見一致,卻未能在向現有的7500億歐元的穩定基金注資上達成共識。市場擔心歐洲的危機拯救能力不逮,歐元走弱。

筆者相信目前的歐洲穩定基金足夠明年歐豬的再融資需要,不過西班牙、葡萄牙危機顯性化的可能性越來越大,美元被升值的可能性越來越大。

本週市場成交量估計因聖誕節而大減。 週二日本銀行開會,不過政策料不會有變。同日美國第三季GDP,估計由2.5%調升至3%;二手房銷售4600K vs 4430K。週四耐用消費品訂單,-1% vs -3.3%,扣除交通部分後,+3.0% vs -2.7%;12月密執根大學消費信心76 vs 74.2。

陶冬博客網址:http://blog.cnyes.com/My/taodong/


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