首單僅4.16萬股貴州茅臺(600519)被指史上最寒酸增持

因為2009年和2010年一季度業績欠佳，曾經的兩市第一高價股貴州茅臺（600519，收盤價133.54元）近期連續下跌，急需一劑猛藥來提振市場人氣。

上周六（5月8日）貴州茅臺發布公告稱，大股東中國貴州茅臺酒廠有限責任公司（以下簡稱茅臺酒廠）于2010年5月7日在二級市場增持公司股份41600股，占公司總股本的0.0044％。

受大股東增持消息刺激，昨日（5月10日）貴州茅臺高開高走，盤中最高曾上漲4.61%，收盤時仍上漲了2.72%。

盡管大股東增持一向被市場解讀為最大的利好，但有投資者對茅臺酒廠此舉并不買賬。有投資者就表示，茅臺酒廠4.16萬股的增持數量，幾乎是2008年上市公司大股東開始增持股份以來增持量最小的一單，可謂是史上最寒酸增持。上海鑫獅資產管理有限公司總裁邁克·吳也告訴《每日經濟新聞》記者，“這么小的量，簡直就是對價值投資者的侮辱！”

擬增持比例也小于其他公司

作為貴州茅臺的大股東，茅臺酒廠本次增持無論從首筆增持的數量來看，還是從擬增持的比例來看，都明顯小于其他公司。

第一筆買入數量4.16萬股，按照5月7日貴州茅臺收盤價計算，茅臺酒廠動用資金為540.8416萬元，尚不足1000萬元，這個增持的水平顯得很小，按照當日貴州茅臺成交量401.36萬股計算，當日茅臺酒廠買入的量能僅為當日成交量的1%。

“一單就買夠了，這個量不算什么。”邁克·吳表示，一只基金一天買入貴州茅臺的規模都不止這個水平。

而茅臺酒廠表示，擬自本次增持之日起算的未來12個月內，從二級市場繼續擇機增持公司股份，累積增持比例不超過公司已發行總股份的1%（含本次已增持部分）。茅臺酒廠承諾，在增持期間及法定期限內不減持其持有的公司股份。

有投資者表示，從以往上市公司大股東的增持計劃來看，增持上限基本都是不超過發行總股份的2%，像2008年中國石油、武鋼股份等，大股東的增持上限都是2%；而一些小公司的大股東也同樣定下2%的增持上限，但是貴州茅臺的大股東茅臺酒廠卻設定了1%的上限，僅是人家的一半。

“號稱自己有10多個億現金流的貴州茅臺，就這樣對待對它頂禮膜拜的投資者，太不把持有它的中國巴菲特、中國索羅斯們當回事了吧？在業績大幅下滑后，茅臺酒廠就用區區4.16萬股把這些‘肥佬’們給打發了，這不明擺著茅臺酒廠的增持是對一批中國價值投資者的侮辱嗎？”邁克·吳調侃道。

邁克·吳認為，如果茅臺酒廠能把現金流的80%拿出來，或者出資10億增持自己的股票，那才說明對未來業績好轉的信心比較高。

平安證券在最新研究報告中也指出，茅臺酒廠本次增持正值茅臺股價持續大幅下跌之后，這有利于穩定投資者對公司和股價的信心。但計劃增持比例不超過1%，顯然偏低，信號作用強于實際影響。

未來業績才是關注焦點

雖然大股東茅臺酒廠承諾將在二級市場繼續增持，但是大股東的舉動僅僅是一個市場行為，并不能影響貴州茅臺的業績，而貴州茅臺未來的業績以及成長性才是市場關注的焦點。

平安證券認為，從銷售公司存酒來看，2010年一季度末貴州茅臺存酒折合出廠價達到21億元，同比增長約40%。這表明，今年二季度貴州茅臺完全具備增大供給的能力。

平安證券指出，高端白酒估值并未明顯低估，茅臺的市盈率基本合理。高端白酒市盈率與滬深300市盈率的比較顯示，從2008年初開始，高端白酒相對市場的估值溢價持續降低，2009年第三季度出現觸底反彈。若與過去三年均值相比，當前高端白酒市盈率與市場市盈率的比值僅略低于1。茅臺2010年動態市盈率為23倍，五糧液和老窖約20倍，基本處于合理水平。平安證券對2010年貴州茅臺業績的預測是5.68元/股。

雖然券商研究報告給予貴州茅臺的評級仍然是增持，甚至認為未來股價還有機會上到200元，但是邁克·吳仍然堅持賣出貴州茅臺的看法。

“茅臺酒廠的增持恰恰是我們要堅決賣出的最有力信號。在過去兩年中，我已經15次建議中小投資者和機構投資者逢高賣出貴州茅臺。”邁克·吳表示。

另外有私募人士也向記者表示，其不看好貴州茅臺。他認為，貴州茅臺市值已經超過1000億元，未來繼續翻倍的可能性較小；而古井貢酒（000596，收盤價43.02元）等二線酒類股未來的機會或更大。