央行未降存款準備金 3520億逆回購本周到期再施壓

讓一些投資者失望的是，今年春節假期的最后一天晚上，央行并未像很多人所預期的那樣調降存款準備金率。如無意外，央行今日(1月31日)也將繼續暫停央票發行。從市場利率看，7天回購利率昨報收4.35%，顯示資金面壓力猶存。對此，A股市場昨日的回應是：滬綜指跌1.47%報2285.04點，深綜指跌0.70%報855.09點，在龍年首個交易日上演了"開門綠"。　

不過，今日(周二)和本周四，公開市場有3520億元的14天逆回購到期。有分析師對《每日經濟新聞》記者表示，短期內央行可通過逆回購和停發央票緩解流動性，但假如外匯占款趨勢性減少，降準仍是大勢所趨。

央票或繼續停發昨日，央行未按慣例在網站上發布央票發行信息。有國有大行人士對媒體確認，當日央行并未實施公開市場需求的例行申報，這意味著，央行將繼續暫停央票的發行。　

滬上一位不愿透露姓名的交易員告訴《每日經濟新聞》記者："聽同行講，央行周一并未實施公開市場需求的例行申報，因此周二的央票發行和正回購會繼續暫停。"

春節前最后一周，央行在公開市場先后兩次啟動14天逆回購操作，共計3520億元。算上10億元的央票到期，央行在春節前最后一周向市場投放資金3530億元。不過，有消息人士告訴記者，為緩解大行資金壓力，央行在1月18日下午曾啟動定向逆回購操作，故其實際投放量大于3530億元。也正因此，Shibor短端品種以及銀行間回購定盤利率在春節前的最后一個交易日重回1月初的正常水平。

本周，3520億元的14天逆回購會集中到期，相比之下，公開市場到期資金僅10億元，整個2月份公開市場到期量僅120億元。　

昨日，除了隔夜利率，中國銀行間市場質押式回購其他期限利率普遍上漲：7天回購利率微升14個基點，報收4.35%；隔夜利率回落44個基點，收于2.85%；14天以上回購利率均高于4.8%。　

Shibor各期限品種有漲有跌，中短期Shibor利率除隔夜利率外，均呈上漲態勢。隔夜Shibor下跌44.14個基點，報2.8578%；1周Shibor上升11.55個基點，報4.3463%；2周Shibor上升62.58個基點，報4.8508%，為當日漲幅之最。其余品種漲幅不大。　

資金面仍偏緊

2012年元旦前后，市場對于央行春節前降準的預期頗為強烈。　

然而，央行于1月6日發布公告，決定"春節前暫停中央銀行票據發行，并根據實際需求開展短期逆回購操作"。加之年底財政存款進入銀行體系，市場對央行節前降準的預期大為降低。　

盡管暫停了央票發行，但由于節前銀行備付壓力巨大，春節前最后一周市場利率大幅提高，隔夜回購利率曾在盤中達到15%。此后，央行如約開展逆回購操作，兩次共計向商業銀行注入3520億元流動性。加之未公布的定向逆回購，資金狀況得到緩解。

上述交易員表示，節前企業和居民提現需求高，銀行體系資金減少，造成資金面緊張。不過節后，這些資金會回流銀行體系，這或多或少地與本周14天逆回購到期作用相抵。　

此前，興業銀行首席經濟學家魯政委曾對記者表示，14天逆回購能緩解春節期間銀行資金緊張局面，"但這就像 緊箍咒 套在銀行頭上，因為14天后就得歸還"。　

平安證券固定收益部副總經理石磊也曾稱，逆回購只能暫時緩解春節期間流動性狀況，而降準所釋放的資金銀行不需歸還，屬趨勢性行為。

然而，今年春節假期最后一天晚上，央行并未像很多人所預期的那樣動用存準率工具。綜合春節假期后兩天以來的市場狀況，資金利率依舊在高位。有市場人士認為，本周3520億元逆回購集中到期，對資金面是個不小的考驗。　

本周存降準可能　

一位不愿透露姓名的分析師告訴《每日經濟新聞》記者："7天回購利率還在4%以上，說明市場資金面依舊比較緊張。周一的市場已經體現出對本周14天逆回購到期的擔憂。"　

該分析師稱，在短期內，央行可以通過停發央票和逆回購緩解資金面壓力，推遲降準的時點。但假如外匯占款趨勢性下降，從中長期看，央行依舊需要多次降準來對沖。　

央行此前的數據顯示，截至去年12月底，中國外匯儲備總計3.181萬億美元，較去年三季度末下降205.5億美元。這是1998年以來首次出現季度負增長。光大證券在研報中認為，因2012年公開市場到期資金量銳減，若外匯占款在1月仍維持下降態勢，預計央行將再次下調存款準備金率。　

東海證券也在研報中認為，央行迫于逆回購到期的對沖壓力，極有可能在本周降準