礦石現貨如期走低 黑色減產炒作在途

10月15星期四，今日黑色系期貨總體震盪稍有偏弱。分品種看，螺紋01合約獨紅表現最為堅挺，而鐵礦01合約則表現最為疲弱。分期看，螺紋5月升水繼續縮窄，鐵礦5月貼水也在繼續縮窄中。

訊息面上，中國9月M2貨幣供應同比13.1%，預期13.1%，前值13.3%；M1貨幣供應同比11.4%，預期9.8%，前值9.3%。9月社會融資規模1.3萬億元，預期1.2萬億元，前值1.08萬億元修正為10823億元。9月新增人民幣貸款1.05萬億元，預期9000億元，前值8096億元。此外，本周Mysteel統計64家樣本鋼廠進口礦平均可用天數23天，降3天；燒結中平均使用進口礦配比91.00%，降0.29%，內礦燒結用量繼續小幅增加；鋼廠不含稅鐵水成本平均為1388元/噸，降20元/噸，日均鐵水產量續降1.36萬噸，鋼企檢修、限產面積擴大。

現貨方面，唐山普方坯報價1680元/噸，+20元/噸。20mmHRB400螺紋全國均價為2095元/噸，持平。

行情判斷上，鋼坯價格今日雖有反彈但是否具備持續性還有待觀察，南方成材小幅反彈但北方鋼材價格回落體現出當前鋼材下游采購力度仍無明顯好轉；而鋼廠減產預期仍在持續發酵，高爐開工率實際在緩慢下行，因此成材相對原材料抗跌的邏輯仍存。原材料方面，鐵礦現貨價格緩慢下跌，疏港量的持續下降體現出鋼廠采購激情的回落，因此鐵礦期貨走勢震盪向下且需等待現貨進一步下跌的配合；鋼廠緩慢減產而獨立焦化廠開工率則在持續反彈，但另一方面焦炭港口庫存節假期間出現明顯下降，因此焦炭期價進一步向下需等待焦炭庫存壓力攀升的配合；煉焦煤需求弱穩，而進口澳洲中低揮主焦煤價格在反彈，因此焦煤下破前低仍面臨一定阻力。我們認為，黑色系期貨整體走勢與驅動力仍一致向下，但低位繼續下行遇到的阻力也有所增加，不排除短時反抽的可能性。所以操作上，前期高位空單繼續持有，並繼續持有多鐵礦05合約空01合約以及多螺紋01空螺紋05的對沖規則。