摩根大通李晶:明年新增信貸6萬億~7萬億

摩根大通董事總經理兼中國證券和大宗商品主席李晶昨日（11月18日）在上海表示，鑒于對通脹壓力的擔憂，央行可能在年底前實行第二輪加息，2010年每個季度或將加息一次，明年還會有3～4次加息。

2011年信貸額度6萬億～7萬億

李晶昨日在上海參加媒體見面會時表示，2010年我國新增信貸總量會較2010年有所減少，預期在6萬億～7萬億元人民幣左右，同時2010年新增信貸將超過全年7.5萬億的預設目標。

李晶表示，“最新公布10月份新增貸款達到5877億，較市場預期的4500億高出30%。考慮到前10個月中國累積新增貸款達到6.87萬億，11月和12月的新增貸款會控制在每月不超過4000億，但我們預測仍然會超過全年目標。”

李晶分析指出，近幾周，央行已通過公開市場操作和上調存款準備金回籠資金約人民幣4700億元。為減緩今年余下時間的借貸，預計四大銀行的存款準備金只是暫時上調至18.5%，2011年2月前將逐步回調至17.5%。

李晶預計，未來3～5年內，中國政府將允許人民幣以每年約5%的水平逐步升值，以促進國內經濟體制改革和減緩通脹壓力。“今年年初至今，人民幣兌美元上漲約3%，但增幅依然落后大部分地區貨幣。”

年底前或第二次加息

對于央行加息，李晶表示，2010年10月19日晚央行宣布加息，這是央行自2007年12月以來宣布的首次加息，標志著其貨幣政策正在發生變化。在關注“防通脹”的同時，央行已經開始更加關注實際負利率對中國經濟構成的負面影響，特別是由負利率引發資產價格泡沫的金融風險。

李晶認為，鑒于對通脹壓力的擔憂，央行可能在年底前實行第二輪加息，2010年每個季度或將加息一次，明年還會有3～4次加息。

李晶認為，2010年中國GDP將增長10%，其中投資、消費和出口的貢獻率分別是5%、4.6%和0.4%，2011年將下降至9%，投資、消費和出口的貢獻率分別是4.8%、4.7%和-0.4%。

A股明年底將達3600點

李晶表示，盡管中國政府已進入新一輪的加息周期，但是展望后市，隨著經濟結構調整帶來的國內需求的日益強勁、國內政策與市場環境的好轉、市場流動性的充裕、盈利預測的上調，A股市場在2011年將繼續震蕩上行，上證綜指預計在2011年底前達到3600點。

至于A股市場近期的下跌，李晶表示，中國10月CPI同比上漲4.4%，創出24個月新高，且10月新增信貸超出預估，市場對政府進一步政策緊縮的預期加劇，導致A股市場近期出現調整。

李晶分析指出，A股的股票估值依然較低。上證綜指過去5年的歷史平均市盈率為20.5倍，目前股指市盈率為16.4倍，低于歷史水平，仍存在上漲空間。

李晶指出，長期以來，AH股比價效應始終是市場關注的一大焦點。如今，恒生AH股溢價指數頻頻創出3年以來的新低，AH股溢價幾近消除，近一步體現了中國資本市場逐步融入全球一體化的趨勢。

“AH股溢價從2009年7月47%的高點一路下跌，近3個月來一直在0%附近徘徊，甚至一度出現倒掛行情。金融股仍是倒掛主力。”

看好大宗商品

對于明年的房地產市場，李晶預測稱，鑒于15個主要城市近期對房價實施限制，明年的住宅價格預期會溫和下滑。然而，主要城市以外的其他城市應該不會受到明顯影響。

“在限貸令、限購令與房產稅的若隱若現等系列調控政策下，一線城市有相當規模資金開始流向二、三線城市。因此二三線城市的房價在未來一段時間內仍有上升可能。”

“目前雖然幾大城市的成交量較高峰時期已有下調，但是開發商資金依然比較寬裕，京滬深三地的房價依舊堅挺，大幅降價的可能性不大。”

在大宗商品領域，李晶坦言，看好銅、鋼鐵和焦煤未來的漲勢，其中最看好的是銅。

李晶分析指出，中國目前推行的電網改造及智能電網的建設、高鐵以及地鐵建設，汽車、空調等家電下鄉行業，也極大地拉動了銅的消費需求。

李晶還表示，中國長期而言仍將是焦煤凈進口國，對進口焦煤的依賴度提高。焦煤在進口煤炭總量中的比例逐年提高，從2006年的12％上升到2010年8月的27.6%。

“在通脹預期強烈，漲價潮由煤炭、有色、原油等先行品種向農產品、化工原料等二線資源品蔓延并屢創歷史新高的背景下，同樣作為資源品的鋼價三季度表現相對疲弱，甚至未達一季度高點，從這一角度看鋼鐵的補漲需求強烈。”