滬鋼迎來成本及現價支撐

近期，建筑鋼材市場上演了暴漲暴跌行情，這在期貨市場表現得尤其明顯。筆者認為，對于滬鋼來說，通脹預期、節能減排等題材的炒作不可能長時間延續，滬鋼走勢最終會回到其自身的基本面。

國內CPI連創新高，央行進一步加強通脹預期管理，加息及上調存款準備金率等措施開始陸續出臺。同時，發改委、商務部等部門表示將會采取進一步的措施控制物價過快上漲，后期市場對通脹的炒作將會逐步降溫。同時，節能減排的實質性利好也將較為有限。

螺紋鋼和線材的需求具有明顯的季節性周期，天氣、長假等因素都會對其產生明顯影響。從11月份開始，冰凍天氣使得東北及華北地區不適合工地開工，現貨流向呈現出“北鋼南運”的特點，但南方地區的需求顯然無法完全消化全國的鋼材產量。從全國范圍來說，消費進入淡季已是不爭的事實，而淡季將會持續到明年開春。

供應壓力依然較大。統計局數據顯示，10月份國內日均粗鋼產量為162.26萬噸，比9月份回升2.44萬噸。這顯示前期停產、限產的鋼企開始陸續復產。另外，在傳統年份，部分鋼廠選擇在11、12月份的淡季進行檢修。但今年的情況出現了變化，因為前期地方政府強勢性的拉閘限電，鋼廠被迫進行檢修，因而主動選擇在11、12月份進行檢修的鋼廠反而會減少。考慮到當前產量的絕對值仍然較高，后期的鋼材供應壓力依然較大。

近期原材料價格穩中趨漲。根據季度定價機制，明年一季度協議價格將根據9-11月份的鐵礦石現貨價格決定。而9月份至今，國內鐵礦石現貨價格已有了一定的上漲幅度，因此明年一季度協議價格上漲的概率很大。當前，鐵礦石進口商存在較強的囤貨沖動，這也是鐵礦石現貨價格堅挺的原因。焦炭價格則在上下游的夾擊中艱難上行。近期，作為焦炭原材料的煉焦煤，價格小幅上漲，且上漲幅度超過焦炭價格的漲幅，導致焦廠的虧損更加嚴重。目前煉焦環節的虧損在200至300元/噸之間。焦廠普遍采取限產措施，供應量也維持在較低水平。

在正常情況下，期貨價格與現貨價格會保持在相對合理的價差，該價差主要包括期貨頭寸的持倉成本和一定幅度的正常溢價。對于螺紋鋼期貨而言，螺紋主力合約的價格應比現貨價格高出的合理水平為30元/噸左右。也就是說，螺紋鋼主力合約RB1105應該比現貨價格高出約150元/噸。而當前RB1105與上海地區現貨價格相當，這種價差結構為滬鋼提供明顯支撐。

整體而言，由于建筑鋼材消費進入淡季，供求關系在短期內難以明顯改善，后期滬鋼難以維持強勢。但鐵礦石、焦炭等原材料價格的上漲將會繼續推高鋼材生產成本，期現價差也為滬鋼提供支撐，后期滬鋼有望震蕩上行。

在當前的行情之中，鋼材需求企業可以逐步進行買入保值。同時，鑒于鋼材價格波動頻繁，鋼廠可以等待賣出保值時機。