國信證券：維持青島啤酒推薦評級

國信證券認為，青島啤酒釋放利好預期，提價預期和行業整合加速,公司估值和EPS 將會獲得同時提升。資產收購和提價將會顯著改善青啤的盈利能力，預計10-12 年EPS 分別為1.14,1.51 和1.73。維持推薦評級。

國信證券12月8日研究報告中指出，大客戶制或將修正 青島啤酒(600600)銷售將加速由于今年以來,青啤的銷量增速偏低,對公司主導的大客戶制也有一定的反思。大客戶制對經銷商的后期管理要求較高,在中國目前激烈的市場競爭中,實證效果并不理想。公司對大客戶制的改革,可能在中長期有利于銷量的突破。目前股價低于管理層增持價格 未來會利好不斷二季度公司高管花費1500 萬買入公司股票,增持價格大約在25 元/股左右,略高于目前的股價。事實證明,管理層的增持確實是站在了行業整合的戰略高度,看到了公司的長遠未來。我們認為隨著6 個月的增持敏感期結束,公司會有持續的利好釋放。投資時點來臨,維持公司"推薦"評級由于成本壓力等,今年啤酒是行業內主要板塊中表現最差,目前尚為負收益,甚至相對于H 股都保持折價狀態。我們認為,提價預期,行業整合加速和公司釋放利好預期,公司估值和EPS 將會獲得同時提升。我們認為資產收購和提價將會顯著改善青啤的盈利能力,預計10-12 年EPS 分別為1.14,1.51 和1.73,其中11 和12EPS 分別上調了10%和11%。目前股價對應動態市盈率分別為30,23 和18 倍。我們給予公司6 個月目標價45 元,對應11 年動態市盈率30 倍,相對目前股價有大約30%空間。我們維持公司"推薦"評級。

(何瑩 編輯)

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