險資二季度降低倉位以自守 押中抗跌大消費板塊

6月15日，滬指報收于2705.43點，下跌24.61點，跌幅達0.90%，而前一日統計局公布的宏觀經濟數據顯示，5月CPI 同比上漲5.5%創歷史新高。此外，央行近期亦公布：5月份新增信貸同比少增1005億元，環比少增1880億元，銀根再度縮緊。

南方基金首席策略分析師兼基金經理楊德龍指出，“整體來看，經濟增速逐步放緩、通脹依然高企，貨幣政策基調依然是收緊，不排除本月加息一次的可能性。預計6月份CPI會見頂，之后緩慢回落。”

6月以來，對通脹及加息的持續擔憂，已成為懸掛在A股頭上的達摩克利斯之劍。機構們紛紛放出尋找市場底部的信號，一致將眼光放在低估值板塊和業績成長穩定的低風險個股上。

值得注意的是，在股市不斷震蕩下行的情況下，一向先知先覺的險資再一次前瞻性地預測到了未來。

自5月開始，平安、人壽、泰康、太平洋四大保險巨頭就已悄然調低倉位，在市場趨勢尚不明晰的情況下，選擇隔岸觀望。

此外，各路險資亦開始大刀闊斧地進行結構性調整，基于對后市看法謹慎，消費及公用事業等的防御組合成為了險資重點關注的對象。

而業績成長確定的商業、醫藥、白酒、港口、交通運輸等行業，以及估值回歸合理的新興產業龍頭個股也成為險資們5月布局的優先選擇。

減倉觀望

進入4月，隨著大盤不斷加溫，險資亦捕捉到這一機會。

根據保監會5月30日最新發布保險業經營數據，保險資金資產總額達到5.3359萬億元，銀行存款額為1.5268萬億元，相較3月份減少989億元；投資金額達到3.42257萬億元，相較3月份增加326億元，環比增長0.96%。而投資額的增長也從側面表示險資已經加注籌碼進軍股市。

但隨著股值擊破3000點后高位遭遇挫折，前期高調加倉的保險資金在4月份進行大手筆結構性調整，將前期漲幅較大、估值較貴的藍籌股獲利了結，選擇性建倉消費類行業中的優質個股。

也有少部分險資選擇了清倉觀望。中國人壽精選價值投資賬戶4月保持空倉，月末賬戶中現金類資產占98.16%，基金和其他產品僅占1.84%。

5月以來，鑒于通脹形勢仍不明朗，險資心態日趨謹慎，一致認為政策仍將維持緊縮基調，6月份經濟數據狀況將決定未來政策轉變方向。

其中，泰康人壽投連險報告指出，“當前通脹水平高企的壓力未見明顯緩解，結合通脹走勢及近期央行的表態來看，預計趨緊的貨幣政策在短期內難以放松，CPI高企導致的原材料成本上升以及加息導致的融資成本上升使得短期類企業盈利面臨下行壓力。”基于此，小幅降低穩健收益型賬戶倉位。

同樣選擇低點加倉抄底的還有平安系投連險產品，“下階段將對市場保持謹慎，如果市場出現急速下跌，將擇機適度增加權益倉位，在結構上，投連各賬戶將密切關注以食品、零售為代表的大消費板塊。”

而太平洋則表態，“由于市場趨勢尚不清晰，且上漲的股票面較窄，先小幅收縮倉位，然后在提高個股選擇準確性后，再逐步提高倉位。”

布局大消費

盡管經過持續的調整，A股估值已經較低，但在經濟減速和通脹兩大壓力下，機構投資者心態仍然謹慎。

參考險資中最具“股性”的投連險賬戶4、5月兩月操作策略，二季度以來，各路投連險賬戶不約而同將關注的重點放在周期性、消費類中被低估的個股，以及業績明確的高成長性公司。

太平洋認為，“在周期和成長的估值差異得到一定修復之后，對于周期性行業可繼續從供需結構性矛盾方面再深入挖掘一些投資機會，而對于一些優質成長股而言，二季度可能迎來在合理甚至較低的價格水平上的良好的介入機會。”

由此，太平洋系投連賬戶將5月投資方向放在以消費和公共事業為主的防御組合類型上，在行業挑選方面，重點選擇業績成長確定的商業、醫藥、白酒、港口、交通運輸等，以及估值回歸合理的新興產業龍頭個股。

中國人壽投連險賬戶5月亦將對前期漲幅較大的藍籌股適當減持，并在前期跌幅較大的大消費領域進行個股挖掘。

此外，平安和泰康在投資報告中指出，下階段將密切關注以食品、零售為代表的大消費板塊，重點關注國內消費市場啟動給消費類公司帶來的盈利增長和新經濟行業的政策扶持和高成長性帶來的投資機會。

其中泰康投連險賬戶二季度進行了一場大刀闊斧的結構性調整，拋棄此前大筆建倉的制造、交運板塊，并將前期漲幅較高的高鐵和交運個股斬利出局；此外，還對大消費板塊中的醫藥、旅游等個股獲利了結。

根據WIND數據顯示，在上述行業中，泰康投連險產品一季度主要持有天方藥業207.37萬股、北京旅游125.39萬股、中國南車2273.03萬股、外運發展1240萬股等。

事實證明，險資自4月以來果斷將資產配比重點調向大消費等防御性板塊的謹慎之舉，再一次踩準了市場節奏。

《中證指數5月份月度報告》顯示，5月滬深300消費、中證消費、輕工產業、滬深300電信、內地農業指數的月度漲跌幅分別為0.88%、-1.78%、-2.41%、-3.94%、-4.04%，位居抗跌板塊前五名，大消費板塊總體跑贏大盤，在股指劇烈震蕩中表現出良好的抗跌性。

從細分行業來看，WIND數據顯示，5月僅申萬農業綜合板塊、漁業板塊、汽車服務、純堿板塊實現正增長，漲幅分別達2.18%、1.2%、2.98%和1.42%。

從個股表現來看，5月漲幅超過10%以上的個股共有64家，其中農林牧漁行業占到8家、醫藥行業、紡織占到5家、食品和公用設備占到4家、交通運輸占到3家、商貿占到2家、電器占到1家，而大消費概念個股總共達28家，占總數的43.75%。