特變電工:72億建1.2萬噸多晶硅項目 估值不高

特變電工(600089)72億元投建1.2萬噸多晶硅項目

事件：特變電工(600089)7日公告稱，公司與關聯方將共同投資建設1.2萬噸多晶硅建設項目，項目總投資高達72.07億元。

神光分析：

1、7月6日，特變電工及其第一大股東特變集團、第二大股東新疆宏聯分別與特變電工新疆硅業有限公司(簡稱“硅業公司”)簽署了《增資擴股協議》，硅業公司實施光伏產業循環經濟建設項目(1.2萬噸多晶硅建設項目)，項目總投資72.07億元，三家公司分別以貨幣資金10億元、2億元、6000萬元向硅業公司增資擴股，用于該項目建設。各家股東對其增資擴股后，其余項目建設所需資金以銀行貸款及其他方式解決，公司對硅業公司20億元銀行貸款提供擔保。硅業公司增資擴股完成后，特變電工持有硅業公司18.4億元股權，占硅業公司注冊資本的83.64%。

2、硅業公司光伏產業循環經濟建設項目(1.2萬噸多晶硅建設項目)建設期2年，項目建設內容包括：2*6000噸/年多晶硅生產線、2*350兆瓦熱電站。公司計劃2011年中期開始項目招標、開工建設，建設完成后，硅業公司新增多晶硅產能12000噸。根據可行性研究報告，項目達產后，按多晶硅市場價格30萬元/噸預測，本項目將實現年利潤總額12.38億元。2014年起可為特變電工每年貢獻近9億元凈利，增厚每股收益0.30元以上。

3、公司是國內最大的高壓變壓器和電線電纜生產企業之一，同時涉足多晶硅和太陽能產業，光伏產業將借助本次項目建設獲得跨越式發展。目前股價對應11/12年動態PE分別約18倍、14倍，估值不高。