美銀美林:PMI走低或致貨幣政策微調

美銀美林經濟學家陸挺表示，6月PMI指數走低或使決策者擔心政策過緊，并微調貨幣政策立場。

美銀美林經濟學家陸挺7月1日撰文表示，中國官方公布的6月制造業PMI指數從5月的52.0下滑至50.9，弱于預期。這可能使過去兩個月越來越擔心中國經濟硬著陸的市場進一步承壓。一些決策者（及其顧問）可能也會更加擔心政策過緊，并且可能考慮略微調整政策立場。

陸挺表示，盡管PMI指數疲軟，但他認為下半年經濟將軟著陸的觀點不變。這主要基于兩個原因：（1）由于貨幣市場利率飆升，一些貨幣政策工具，尤其上調存準率，可能會暫停使用；但是2011年M2增長16%的目標不會改變。（2）政府領導將在下半年進一步推進保障房建設，以完成2011年1,000萬套保障房的目標。（3）PMI下滑可能是接受調查的經理人受到媒體關于信貸緊張的報道的影響。陸挺預測二季度中國GDP增長將從一季度的9.7%下滑至9.4%，到四季度下滑至9.0%。

PMI下滑為何值得關注？

陸挺表示，由于市場越來越擔心中國經濟硬著陸，此次官方PMI數據可能是未來數月增長和市場走勢的最重要領先指標。需要注意的是今天是黨90歲生日（同時也是香港回歸14周年紀念日），目前黨最重要的使命就是經濟增長。

詳解：PMI走低主要受新訂單推動

具體來看，6月PMI走低主要是由于新訂單較大幅度下滑（從5月的52.1降至50.8）以及新出口訂單下滑（從5月的51.1下滑至50.5）所推動。這同樣也是進口減少的反映（從5月的50.5下滑至48.7），因為中國40%的出口屬于出口加工產品。另外生產指數從5月的54.9下滑至53.1，從業人員指數從50.9下滑至50.2。

6月份原材料庫存指數從5月份的49.5下滑至48.5，產成品庫存指數從50.0上升至51.0。這可能表明銷售增長減緩，因此制造企業正相應減少原材料庫存。制造企業采購指數從53.6下滑至51.5.

比較積極的一面就是通脹勢頭減弱。購進價格指數從5月份的60.3下滑至56.7。由于全球原油價格下跌，購進價格指數下滑也應在意料之中。

(陳紹國 編譯)

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