PMI逼近“生死線” 倒逼數量型調控政策退場

3季度將是平衡經濟增長與宏觀調控的關鍵時期，3季度調控調控政策出現向保增長偏移的話，預計經濟將出現企穩跡象。

7月1日，中國物流與采購聯合會發布消息，2011年6月份，中國物流與采購聯合會發布的中國制造業采購經理指數（PMI）由前月的52.0繼續降至50.9，環比回落1.1個百分點，創28個月以來新低。

PMI是國際上通行的宏觀經濟監測指標體系之一，對國家經濟活動的監測和預測具有重要作用，通常以50％作為經濟強弱的分界點，PMI高于50％，反映制造業經濟擴張；低于50％，則反映制造業經濟衰退。

今年以來PMI除3月份短暫回升以外，一直呈現下滑趨勢。6月創下28個月以來新低，給未來經濟前景蒙上一層陰霾，受此影響滬深兩市早盤高開低走窄幅震蕩。PMI作為GDP的預警“先兆”，指標持續下滑說明三季度經濟增速仍將持續放緩，三季度也將是平衡經濟增長與宏觀調控的關鍵時期。

生產指數、新訂單指數、積壓訂單指數、采購量指數、購進價格指數、原材料庫存等主要指標回落幅度超過1個百分點，同時，購進價格指數回落幅度為最大，達到3.6個百分點，預示商品價格上漲放緩，輸入型通脹壓力減輕。

PMI指數與GDP具有高度相關性，且其轉折點往往領先于GDP幾個月。從美國歷史數據來看，在過去40多年里，美國制造業PMI的峰值可領先商業高潮6個月以上，領先商業低潮也有數月。PMI高于47一個百分點，工業產出增速提高0.6個百分點，[美國制造業的PMI強弱分界線是47左右]。

中國物流信息中心分析指出未來市場需要關注如下兩個方面的發展態勢：

一是，要關注需求增長態勢。從制造業新訂單指數來看，從去年12月份以來，除去今年3月份出現短暫回升以外，呈持續回落，并且回落幅度較大，均在1個百分點以上，本月回落到只有50.8%，略高于50%。與此同時，受世界經濟，尤其是歐美經濟復蘇勢頭不穩影響，新出口訂單指數最近也出現明顯下滑。本月回落到50.5%，比上月回落0.6個百分點。這些數據反映出國內外需求增長較為疲軟，對此要引起密切關注。

二是，要關注企業發展態勢。制造業PMI顯示，當前國內大型企業發展勢頭減緩，中型企業差強人意，而小型企業則較為困難。我國大型企業PMI指數，自2009年下半年至2010年底，絕大多數月份基本上穩定地保持在55%以上，但進入今年以來，出現了明顯變化。先是一季度緩慢下滑到53%左右，而后在最近兩月又進一步呈現出加快下滑跡象。5月份下滑0.5個百分點，6月份擴大到1.7個百分點，回落到只有50.7%。

中型企業PMI指數基本平穩，甚或有所上升。本月中型企業PMI指數為53.5%，比上月上升1.6個百分點。小型企業受國際金融危機影響較大，一度在較長時間內都是低迷不振，直到去年四季度才見起色，其PMI指數回升到50%以上，顯示出復蘇跡象。但進入今年以后，受貨幣政策緊縮、成本壓力加大影響，其復蘇勢頭逐漸減弱，勉強維持到4月份，最近兩月出現逆轉，PMI指數以及主要分項指數均回落到50%以下，顯示出小型企業發展目前又陷入困境。

目前PMI離景氣度分界線不到1個百分點，從近3個月環比指標來看，PMI環比降幅擴大。PMI跌破50將是市場對于未來經濟硬著陸的預期加劇，PMI不斷逼近“生死線”或將迫使管理層對于宏觀調控政策作出轉變。分析指出，緊縮貨幣政策不斷加碼，導致制造業景氣度持續回落，準備金連創新高致使中小企業錢荒不斷加劇。

市場關于貨幣政策“超標”爭議不斷，流動性“過剩”與“不足”怪象并存，說明目前調控“副作用”明顯。專家認為銀行體系內的流動性拐點已經到來，未來應停止數量型調控工具，防止對經濟不利影響加劇。3季度將是平衡經濟增長與宏觀調控的關鍵時期，3季度調控調控政策出現向保增長偏移的話，預計經濟將出現企穩跡象。

(孫業文 撰稿)

免責聲明：本文所載資料僅供參考，并不構成投資建議，世華財訊對該資料或使用該資料所導致的結果概不承擔任何責任。若資料與原文有異，概以原文為準。
世華財訊資訊中心：editor@shihua.com.cn 電話：010-58022299轉235