人行年內料「放水」 將利好A股

歐債問題有望暫告一段落，美國經濟亦由谷底反彈，刺激環球股市造好，不過內地股市就仍然跑輸大市。雖然人民銀行于春節前一周已開展逆回購操作，并投放了數千億元人民幣，以確保銀行體系流動性，但市場仍憧憬人行于春節前后會進一步調降存款準備金率，不過有關的預期又再次落空，拖累內地股市未能于龍年首個交易日紅盤高收，未能迎來開門紅。由于股市的市盈率已跌至歷史低位，我們預料內地股市于龍年的表現很可能會較兔年佳，所以較進取的投資者不妨考慮投資于A股基金。

■東驥基金管理

執筆時，上證指數2,300點得而復失，技術走勢轉差;然而，內地股市估值仍徘徊于歷史最低水平，配合內地經濟增速有望于今年第二季見底，預料較為領先的內地股市于今年首季見底的機會仍然很高。另外，我們認為通脹由高位回落為市場創造了相對2011年更佳的投資環境。今年內地股市的走勢將取決于貨幣政策放松的幅度，預料今年第一季度將主要以適度寬松為主，寬松幅度有限;而在第二季度，放松的幅度可能加大，此時流動性或顯著改善，支持大市走高，亦大大減少經濟出現「硬著陸」的機會。

市場焦點重返神州

于日前舉行的達沃斯世界經濟論壇2012年年會上，國際經濟學家和全球500強企業的首席執行官們都表示看好中國股市，又預期內地股市在年底前很可能進一步走高。全球四大會計師事務所之一—畢馬威(KPMG)的國際主席安茂德也對2012年的中國股市較為樂觀，更預料中國股市可能跑贏大市。他稱，中國股市2012年下半年會逐漸恢復好轉，但不是大幅走高，因為全球經濟復甦需要時間，不過他指出中國股市的復甦較其他股票市場可能更快。

事實上，不少機構投資者亦看好內地股市，并已開始摩拳擦掌。國家外匯管理局統計的數據顯示，踏入2012年還不到一個月，就已經有5家合資格境外機構投資者獲得了5億美元的投資額度，反映外國機構對今年中國的股市充滿信心。

慎防美國再推QE

現時坊間亦有不少A股基金可供選擇，其中有兩只較受投資者歡迎的中國A股基金，JF中國先驅A股基金和領先中國A股基金。根據理柏的資料顯示，以截至2011年12月31日的三年計算， JF中國先驅A股基金的表現最佳，在期內錄得接近40%的升幅，而領先中國A股基金則于同期錄得24.8%的升幅。不過后者近期的表現較佳，但由于該基金已停止接受認購，所以我們建議投資者可考慮抗跌力較強的宏利盈進基金作中長線投資。

值得一提的是，雖然市場現時估計人行將開始采取貨幣寬松政策，不過如果美國經濟再度轉壞，美聯儲可能被迫再推QE。然而，包括中國市場在內的新興市場很可能又再需要落閘放洪，限制人行放寬的幅度，為現時內地股市最大的風險。