花旗下調百度評級至賣出 目標股價95美元

新浪科技訊 北京時間10月31日晚間消息，花旗(Citi Research)今日發布投資報告，將百度股票(Nasdaq：BIDU)評級從“買入”下調至“賣出”，同時將目標股價從191.80美元下調至95.10美元。

以下為報告內容摘要：

我們將百度股票評級從“買入”下調至“賣出”，將目標股價削減50%，從191.80美元下調至95.10美元。我們主要是擔心：1)虛弱的移動商業化，主要是因為廣告主對移動搜索的支持率較低；2)PC搜索營收增速放緩；3)開支增加導致利潤率下滑。

第三財季業績喜憂參半：百度第三財季營收為人民幣62.5億元，低於我們預期的人民幣63.9億元和華爾街預期的人民幣62.6億元。基於非美國通用會計準則，每股攤薄收益為人民幣8.76元，高於我們預期的人民幣8.53元和華爾街預期的人民幣8.11元。該財報結果表明，在過去的兩年中，百度的業務基礎已經發生轉變，主要是因為：1)谷歌退出后，搜索市場趨於正常化；2)移動商業化遭遇挑戰。

市場競爭激烈：第三財季，百度營收同比增長49.7%，為2010財年第一季度以來的最低漲幅。百度預計，第四財季營收同比將增長37.6%至41.8%，回到了2009年的水平，當時谷歌擁有中國搜索市場1/3的份額。

利潤率將下滑：第三財季，百度毛利率為73%，運營利潤率為53%，主要是由於銷售、一般及行政開支低於預期所致。但我們認為，百度利潤率將呈下滑趨勢，主要是因為：1)流量獲取成本提高；2)將在移動和雲計算領域投入更多研發費用；3)為贏得客戶而導致銷售及營銷成本增加。

調低預期：我們將百度2013財年、2013財年和2014財年營收預期分別下調3%、13%和25%，將每股攤薄收益預期分別下調1%、21%和36%。

估值：我們將百度股票評級從“買入”下調至“賣出”，將目標股價從191.80美元下調至95.10美元。(李明)