QE永不退場！柏南克：FED資產負債表不該瘦身

MoneyDJ 新聞 2016-09-05 09:35:21 記者 賴宏昌 報導

是誰在 2008 年金融風暴過後告訴世人、量化寬鬆 (QE) 只是應對危機的應急工具？

美國聯準會 (FED) 前主席柏南克 (Ben Bernanke；見圖) 在任內曾煞有其事地公布 QE 退場策略。無官一身輕的他現在說:：QE 最好還是別退場！

英國金融時報曾在 2013 年報導，根據 2011 年 6 月公佈的退場策略，FED 在出售帳上資產之前將先升息。據統計，假設利率自 0.25% 升至 2.0%，以 2.5 兆美元的銀行儲備來計算 FED 一年給付給商業銀行的利息將高達 500 億美元。聖路易斯聯邦準備銀行總裁 James Bullard 在接受專訪時指出，給銀行這麼龐大的利息對 FED 的公眾形象將是一大傷害。

FED 主席葉倫 (Janet Yellen)8 月 26 日在美國懷俄明州傑克森洞(Jackson Hole) 全球央行總裁年度聚會發表演說時指出，聯邦公開市場委員會 (FOMC) 決定不先讓資產負債規模大幅縮小後再調高聯邦基金利率、是因為資產負債表變化對經濟的潛在影響比聯邦基金利率變動更難預測。她還說，美國經濟未來若再度陷入衰退的話 FOMC 可能得再度購買資產 (啟動 QE) 以彌補傳統降息工具的不足，如果遇上更為嚴重的經濟衰退時可能得評估擴大 QE 適用資產購買項目。

柏南克 9 月 2 日在布魯金斯研究所官網部落格發表專文指出，較大規模的資產負債表將有助於 FED 強化金融穩定。

葉倫 2014 年 7 月曾對美國國會議員表示，維持金融穩定、防範危機是 FED 的隱形版第三項使命。

「末日博士」麥嘉華 (Marc Faber) 始終認為 FED 其實是在執行「無限量 QE(QE Infinity)」，因為官方在緊急狀態下啟用的暫時性措施到最後都不會移除。

柏南克 2 日指出，2007 年 FED 資產負債表規模約 9 千億美元、目前為 4.5 兆美元。2007 年銀行業存放在 FED 的儲備不到 200 億美元、現在高達 2.4 兆美元。2008 年以前，FED 是透過調整儲備數量來控制利率，現在則是透過超額存款準備金利率 (IOER)、隔夜逆回購(ON RRP) 計畫來影響短期利率。

柏南克主張，長期而言 FED 資產負債表規模應該維持在接近現有水準，調整利率只需透過 IOER 與隔夜逆回購計畫即可。柏南克說，FED 現在設定利率的方式相當接近其他主要央行的做法。

柏南克 3 月表示，萬一有一天 FED 已將聯邦基金利率降至零、透過前瞻指引壓低較長期利率後還需要進一步寬鬆，但卻又還沒有達到需要新一回合 QE 的地步時，IOER 微幅轉負可能是介於無作為與 QE 之間合理的妥協。

美國 IOER 目前 (2015 年 12 月 17 日起生效) 為 0.5%。美國國會原本在 2006 年決議讓 FED 自 2011 年起開始針對銀行存放的超額儲備支付利息。然而，2008 年秋季 (註：當時爆發雷曼兄弟破產事件) 國會決定將生效期限提前至 2008 年 10 月。

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