哈森泰博：日圓、歐元、美債前景糟，墨國、雙印俏

MoneyDJ 新聞 2016-09-01  記者 郭妍希 報導

富蘭克林坦伯頓全球宏觀團隊投資長、「富坦全球債券基金」(Templeton Global Bond Fund)明星操盤人麥可哈森泰博 (Michael Hasenstab，見圖) 認為，強勢日圓會讓日本經濟窒息、匯率或將轉折，而歐洲面臨政治風險、因此對歐元應採放空的策略。

路透社 31 日報導，哈森泰博日前在官網釋出的一份圓桌會議紀錄中指出，日圓強漲勢將扼殺經濟，也會重新點燃通縮壓力，讓政府官員難做，因此日圓前陣子的升勢恐怕後繼無力，趨勢即將反轉。

日圓最近這幾日的確因聯準會 (Fed) 暗示升息、日本官員頻頻放話而走貶，昨 (31) 日下滑至一個月低點附近(相對於美元)。

哈森泰博還說，歐洲、美國興起民粹主義，此他建議放空歐元，以躲避持續發酵的政治風險。他認為，民族、民粹主義在歐洲崛起，恐怕會讓歐元體制遭到質疑。

針對美國，哈森泰博則說，美國公債價格的上漲趨勢可能有快速反轉的疑慮，隨著時序接近年底，不但通膨升溫、經濟也頗為強健，美國公債當前的殖利率是否合理，實在令人懷疑。

哈森泰博並指出，除了土耳其、委內瑞拉等國，新興國家經濟其實仍堅韌，過去被視為風險極高、體質又脆弱的市場 (如墨西哥、印尼和印度) 如今卻相當穩健，讓投資人受惠不少。

日圓最近在美元指數跳升、日本諸多官員出面喊話的帶動下回貶。嘉實 XQ 全球贏家系統報價顯示，美元兌日圓 8 月 31 日盤中最高一度升至 103.53、創 7 月 29 日以來盤中高。barron`s.com 30 日報導，法國興業銀行發表研究報告指出，假如日圓相對於美元能跌破 50 日移動平均線 (在 102.77 附近)，那麼接下來可能會一路下探 105.50。

最近美債對全球投資人來說，已不再具有吸引力。Business Insider、Zero Hedge 8 月 23 日報導，德意志銀行分析師 George Saravelos 22 日發表研究報告指出，當外國投資人買進美國公債時，會運用避險工具來排除外匯波動風險，也就是買進長債，然後利用到期日短的遠期合約來對貨幣避險。

不過，最近幾個月局勢卻出現重大變化：研究發現，現在買進 10 年期美國公債、同時進行貨幣避險，對全世界的固定收益投資人 (不僅限於歐洲與日本人) 來說，已不再有利可圖。

從德銀繪製的圖表可發現 (見此)，與 12 個月前相比，美國公債跟日本、英國公債的利差在扣除外匯避險成本後如今已所剩無幾，對瑞典、瑞士、歐元區國家的民眾來說甚至還會賠本。(見圖一)

另外，美國 10 年期公債相對於十大工業國 (G10) 的公債利差平均值，跟外匯避險成本也幾乎要交會，顯示投資人在規避匯率風險後，根本沒有多少利差可賺。(見圖二)

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