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日銀不計代價只求日元續貶救經濟 2014日元放空潮或再起

歐央行總裁德拉吉 (Mario Draghi) 先前曾矢言不計一切代價捍衛歐元,為了是防止歐元崩盤,這話反過來也可以套用在日本央行 (日銀) 上,不過立場恰恰相反就是,日本央行不計一切代價想要的是讓「日元續貶」。

日銀的超寬鬆貨幣政策,伴以安倍政府的刺激經濟政策,幾乎已經確保日元長期走貶,而觀察日元由現在的 103 元價位是否持續走貶至 110 元價位,可從中測試日本當局在引發通膨危險前,到底希望日元走貶至何價位。

放空日元在 2012 年夏天曾經是避險基金中紅極一時的操作,而現在看來 2014 年又將再度成為流行策略了。

《MarketWatch》報導,目前所有的跡象都顯示日銀將不計一切代價將日本通膨由目前的 0.9% 拉升至 2%。目前日銀的超寬鬆計畫一年要花 5 兆日元購債,兩年之內貨幣基礎將加倍,期盼能終結糾纏 15 年的通縮。

然而日銀和日本財政有關當局如此積極介入市場之下,市場反應卻呈現兩樣情。自安倍經濟學一月實施以來,日本 10 年期債券殖利率幾乎維持不變於 0.7%,但與此同時日經指數卻飆漲 50%。

一般來說,經濟體想要刺激通膨成長時,債券殖利率會走升,但是日債的投資人受到日本當局大舉購債的安撫,債市投資人反而都無視通膨攀升信號;另一方面,股市卻完全是不同狀況,因為預期日本很快就會達到 2% 通膨,股市大漲特漲。

這是一個很不穩定的平衡,無法無限期延續,日本政府目前希望的目標是確保通膨率達到 2% 目標後,債券殖利率才上揚。

先前市場有謠言指出日本養老基金的購債計畫將轉變成為購股計畫,但現在顯然並不屬實,而這一切都為債券投資人建構了一個安全網,並且希望說服日本大型銀行不要拋售債券。

且種種跡象也顯示安倍經濟學還有很長一段路要走,看來至少還有兩年。日本第三季 GDP 年化僅為 1.1%,令許多期待看到日本經濟再起的人感到失望,除此之外,通膨雖有 0.9%,但是動力並非日本國內,而是因為日元走貶導致的輸入性通膨。

但最大的問題恐怕是日本這樣超大額的往經濟體注入流動性,反而肥到的不是日本自己,而是境外國家,額外的流動性已經被銀行或是其他借貸轉移至海外投資了。


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