中銀香港: 美國宏觀條件對加息形成阻力

中銀香港首席經濟學家鄂志寰發表報告指出，美國加息週期繼續只聞樓梯響，不見息上來。去年12 月的0.25%加息只是象徵性結束了零利率政策，至今未有任何動作，顯示加息週期並未成型。

耶倫早前曾經把中國經濟列為聯儲局維持利率不變的因素，為其貨幣政策首次明確引入外部環境的考慮，最近又將英國脫歐公投當成擋箭牌。

聯儲局已開始把加息落空歸咎於外圍不利條件，但歸根結底，影響利率調整的主要因素始終是決策者對美國經濟的信心，貨幣政策仍然以國內經濟指標為依據。

美國復蘇即將進入第八年，理論上擴張期逐漸接近尾聲。事實上，美國製造業瀕臨衰退的邊緣，服務業增速亦顯著放緩。勞工市場的改善接近飽和點，新增職位明顯減少。按照聯儲局自己編制的勞工市場指數，整體表現已經連續5 個月惡化。除非通脹壓力驟然升溫，否則很難想像聯儲局有加息的迫切性。預計聯儲局最多在年底前加息一次，但根據耶倫一拖再拖的往績（聯儲局在QE3 結束後14 個月才進行首次加息），今年加息預期如果完全落空亦不足為奇。

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)