中信建投：債市配置窗口打開 6月將迎交易良機

和訊網消息 近期，利率債二級市場表現火爆，中信建投證券宏觀與債券首席分析師黃文濤分析其原因稱，前期營改增等對政策性金融債利好因素仍持續，經濟下行趨勢逐漸確認，市場風險偏好回落。而上周末發布的一系列經濟數據和社融等數據也佐證了，經濟繼續面臨下行壓力。

隨着作為避險品種之一的利率債持續迎接利好。市場表現再次表現強勢。上周1年期國債下行6bp至2.29%，1年期國開債下行9bp至2.55%；10年期國債持平於2.91%，而10年期國開債下行12bp至3.27%。

黃文濤表示，短期市場仍將以窄幅震盪為主基調。由於當前市場對基本面的預期較為一致，收益率要繼續下行，主要取決於流動性的狀況。短期在供給側改革主基調下，央行的貨幣政策將繼續維持相對的穩健，資金面仍以穩定為主，資金成本向下空間有限，疊加二季度的供給壓力較大、收益率處於相對低位等不利因素，近期市場收益率要出現明確的持續下行還是較為困難，預計仍然將維持一個窄幅震盪的格局。

趨勢確定下，交易機會顯現只是時間問題。黃文濤認為，經濟缺乏新的增長動力，減速仍然是大勢，通脹高點已過，未來都將逐步下行，而央行貨幣政策只會遲到不會缺席，加上信用風險事件增大推動風險偏好降低，債市新增資金中利率債的投資比例也將有明確的上升，收益率下行的大趨勢仍然較為確定。

因此，黃文濤表示，當前仍是債券市場配置期，趨勢性交易機會預計將發生在6月-7月，維持年內10年國債2.5%的收益率下限判斷。

伴隨二級市場上漲態勢，利率債一級市場也開始升溫。據了解，上周新發行17支利率債（不包括地方債），總計發行1634.00億元，其中國債5只，國開債6只，非國開6只。地方債方面，上周總計發行517.28億元，其中新增債券84億元，置換債券433.28億元。

「從發行結果來看，公開發行的一般地方債利率較投標利率下限上浮5-19BP不等，處於中等偏低水平，認購倍數均高於2，表明商業銀行對地方政府債的配置比較積極。」黃文濤表示。

附：利率債主要是指國債、地方政府債券、政策性金融債和央行票據。