【富蘭克林】擔憂聯準會可能激進升息 資金轉出美國股債資產

彭博資訊 ETF 統計：資金轉入全球、中國與歐洲資產 靜待聯準會會議結果

油價攀高加劇通膨預期，市場擔憂聯準會可能激進升息，美國十年公債殖利率 1/19 盤中觸及 1.90% 之兩年高點，企業財報錯綜，加上地緣政治風險升溫，美股出現新冠疫情爆發以來最大週線跌幅，全球股市同步震盪。依據彭博資訊統計，整體股票型 ETF 近一週資金淨流入 122 億美元，其中主要流入全球、中國與歐洲股市 55.8 億、22.4 億及 16.7 億美元，日本、亞太及新興市場股市亦分別有 9.5 億、4 億及 3 億美元淨流入，美國股市則遭資金淨流出 20 億美元。(附表一)

富蘭克林證券投顧分析，根據彭博資訊 1/14~1/19 針對 45 位經濟學家所做的調查 (1/21) 顯示，經濟學家預估本次會議聲明聯準會將暗示三月升息可能是合適的，預計聯準會將於三月、六月、九月各升息一碼， 40% 受訪者預期第三季啟動縮表、預期聯準會資產負債表規模將從目前的 8.87 兆美元降至 2022 年底的 8.5 兆美元再降至 2023 年底的 7.6 兆美元，仍屬漸進式退場步調。歷經本波修正之後，主要資產類別多已反映升息與縮表預期，若聯準會本週利率會議聲明沒有更鷹派，有望安撫投資人不安情緒，而那斯達克指數波段下跌近 15%、評價面也自高檔滑落，技術面進入超賣區，若企業財報有優於預期表現，隨時可能上演跌深反彈行情。面臨短線消息面主導的波動環境，建議投資人可以產業多元布局的美國平衡型基金為核心，搭配具備投資等級信評的波灣債券型基金，提高投資組合防禦力，並可兼顧收益及類股輪動機會。歷史經驗顯示，聯準會升息前股市震盪並不代表多頭結束，建議已進場者續抱耐心等待反彈，空手者可採取分批加碼或大額定期定額策略，看好具備數位轉型趨勢領航的科技產業、受惠綠色商機的基礎建設產業，以及擁有低基期和評價面優勢的新興亞洲股票型基金。

美盛凱利基礎建設價值基金 (本基金之配息來源可能為本金) 經理人尼克．蘭利表示，為了達到 2050 年淨零碳排放目標所帶動大規模資本投資，未來 25~30 年期間必須投入數十兆美元，這不僅發生在傳統的公用事業產業，也出現在電力傳輸、瓦斯傳輸、甚至在使用者付費資產，發電、使用能源、人們和貨品在社會中的移動方式都將出現重大變化。由於目前許多國家政府的財政狀況不佳，需要民間資金參與來進行基礎建設投資，讓投資人可以透過投資上市基礎建設股票參與這項長線商機。

富蘭克林坦伯頓亞洲小型企業基金經理人伽坦．賽加爾表示，歷經過去一年的重大政策變化，市場已認知中國政府的戰略目標並正適應新的政策監管框架，進入 2022 年，中國寬鬆貨幣政策可望強化中國股市與整體新興股市的投資機會，預期高品質中國企業將在整個市場週期中實現成長，經理團隊在新興市場看到很多正向變化，無論硬體、軟體、服務或平台均飽藏機會，並在這些細分的市場中挖掘到多元發展且體質強健的公司。

亞洲股市外資動向與陸股北上 / 南下資金

中國人行進一步寬鬆政策並暗示還有更多刺激政策，激勵中港股市逆勢走揚，新興股市雖受美股重挫拖累，所幸跌幅明顯較輕。過去一週外資除了於印尼股市有小幅買超 0.9 億美元外，在亞洲其他股市皆為賣超，其中主要賣超台灣及印度股市 17 億及 11 億美元，南韓、越南及泰國股市亦分別遭賣超 6 億、2.2 億及 1.4 億美元，馬來西亞與菲律賓股市也有小幅賣超。陸股通北上資金與港股通南下資金上週分別有資金淨流入 29.2 億及 10.5 億人民幣。(附表三、四)

過去一週整體固定收益型 ETF 獲資金淨流入 6.2 億美元，主要淨流入歐洲與新興市當地貨幣固定收益型 ETF2 億及 0.8 億美元，主要淨流出美國、新興市場及全球固定收益型 ETF4.9 億、2 億及 1.4 億美元；以投資信評類別觀察，投資等級固定收益 ETF 近週獲資金淨流入 11.5 億美元，高收益固定收益 ETF 則為淨流出 7.9 億美元。(附表五)

富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人愛德華．波克表示，回顧 2021 年，不論來自經濟基本面改善、產業、個別公司乃至股利成長都挹注了基金的強勁表現，像是基金配置部位較高的醫療與金融，平均有 5%~10% 的股利成長，而金融股更是受惠利率上揚環境，預期隨著法規對金融業股利發放限制的鬆綁，我們將看到金融產業更多股利成長的機會。隨著經濟增長速度在 2022 年放緩，預期通膨將隨之緩和，鑒於接下來幾個月市場波動可能加大，目前我們採取較為中性的配置策略，保有一些現金防禦部位為投資組合降低可能的波動風險。

富蘭克林坦伯頓波灣富裕債券基金 (本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 經理人莫海迪．柯弗表示，未來幾季通膨預期應能減緩，但名目利率則可能上升，導致考量通膨後的實質利率有擴大空間，基金因而減碼存續期間以降低利率風險，此外，看好波灣國家的改革題材，例如阿曼和埃及疫後復甦和油價反彈，改善波灣債市基本面，基金維持較高現金水位，期以在風險性資產拉回或有新債券發行時，有資金可進場投資，看好高殖利率公司債以及新興市場主權債之投資價值仍高於投資級企業債。

註: 以上提及之基金配置根據富蘭克林坦伯頓基金集團，截至 2021 年 12 月底。

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新興市場基金警語：本基金之主要投資風險除包含一般股票型基金之投資組合跌價與匯率風險外，與成熟市場相比須承受較高之政治與金融管理風險，而因市值及制度性因素，流動性風險也相對較高，新興市場投資組合波動性普遍高於成熟市場。基金投資均涉及風險且不負任何抵抗投資虧損之擔保。投資風險之詳細資料請參閱基金公開說明書。
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