無畏美國總統大選　美國複合債抗震真實力

美國總統大選戰況白熱化，今年新冠肺炎疫情導致美國選民申請缺席投票（absentee ballots，由郵件或相關非親臨方式投票）人數創歷史新高，增添不確定性因子，市場持續關注重點搖擺州動向。鋒裕匯理資產管理指出，現階段正處於關鍵時期，市場仍潛藏風險，可適度布局低波動資產抗震。

根據 Bloomberg 與 Lipper 資料統計，在 2000 年至 2020 年資料，美國綜合債券資產擁有更低的波動度，長期年化標準差僅 3.42%，相較之下，同期間的全球綜合債券資產年化標準差為 5.51%、亞洲為 9.00%、歐洲則為 10.39%；較低的波動度，也帶來更好的長期風險報酬比，觀察美國長期風險報酬比為 1.47，優於全球的 0.87、歐洲的 0.61、亞洲的 0.25(見圖一)。

鋒裕匯理資產管理進一步解析本次美國大選結果的影響，若維持美國現任總統川普領導，預期將沿襲現行政策基礎，產業上則是大型科技、國防、金融和能源產業有較好的表現；倘若由民主黨候選人拜登領導，再生能源和基礎建設將成產業贏家，甚至投資人有機會看見這些政策的調整，包含：美國將重新加入 2015 年巴黎氣候協定、通過行政明令推翻美國現任總統川普所有反 ESG 政策、通過部分綠色新政。而兩者共同點上，則是均有意以擴大財政支出方式鞏固民意。

在美國固定收益資產方面，鋒裕匯理固定收益團隊表示，美國就業情況緩慢改善、消費增長，以及小型企業信心回暖，顯示美國景氣正在復甦。整體房市及消費市場表現依然強勁，目前偏好機構不動產抵押貸款證券 (Agency MBS) 更甚於住房抵押貸款證券(RMBS)。因為前者不但具機構保障，亦有較佳的流動性與殖利率。

鋒裕匯理美元核心收益債券證券投資信託基金 (本基金有一定比重得投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 聚焦三大收益來源，分別為優質公司債、資產證券化商品與政府公債，透過配置這些高信評資產，抵禦市場風險。其海外受託管理機構 Amundi Pioneer Asset Management, Inc. 為經驗豐富的團隊，平均資歷在 20 年以上，所使用的美國債券策略更有 40 年歷史，經歷市場多空週期淬鍊。

本基金有完整級別，包含：五大幣別新台幣、美元、人民幣、澳幣、南非幣、前收 (A)/ 後收 (N)、累積 / 配息，共有 20 個級別，以滿足投資人多元的理財需求。本基金已於 10 月 06 日成立，共有 18 家銷售機構。

最後，鋒裕匯理資產管理分析，無論選情結果為何，預期投資級債券將持續獲得央行的支援；然而目前所處的景氣循環階段違約率可能攀升，投資仍應慎選產業及標的，並設法略微降低存續期風險，並備妥適當的流動性做為緩衝。

圖一、低波動美核心 帶領度過震盪

聚焦美核心不僅有較低波動，在相同波動風險下，更可提供優異的投資報酬

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