menu-icon
anue logo
鉅樂部鉅亨號鉅亨買幣
search icon
研究報告

【柏瑞投信】「洞悉特別股」報告:低利率環境 更顯特別股相對高息優勢

柏瑞投信 2019-10-07 13:42

由於美國 10 年期公債殖利率持續走低,使得主要特別股指數與 ETF 延續年初以來的漲勢,今年來截至 10 月 2 日,特別股指數 * 已上漲 15%。柏瑞投信 2019 年 9 月「洞悉特別股」報告指出,美債殖利率下探,特別股殖利率也跟隨回落至 5% 附近,不過仍優於多數固定收益資產,在當前的低利率環境下,具有投資價值。

柏瑞投信表示,市場諸多的不確定性部分抵銷了聯準會預防性降息帶來的利多,預期市場的風險趨避情緒,將使風險性資產的波動持續偏高,不過特別股目前的殖利率仍有機會抵禦利率和利差變化帶來的波動。目前特別股主要指數的評價水準約在合理區間,不過圍繞貿易戰及經濟增長前景的不確定性,聯準會鴿派態度明確,美國公債殖利率低檔整理有助於支撐特別股價格。

特別股持續吸引資金流入

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示,8 月份總計有 5 件特別股信評遭調升、3 件被調降,升降評比值雖較前月有所回落,但升評件數仍多於降評件數,顯示整體特別股發行企業的信用體質依然穩健。而整體特別股市場平均信評維持於 BBB,信用品質維持於投資等級,信用風險程度較低。

2019 年第二季美國金融業股東權益佔總資產比重為 12.57%,較 2019 第一季的 12.36% 明顯提升,維持在近年相對高檔水準。減稅政策帶來的利好已逐步消退,預期金融業第三季的每股盈餘年增率將再度放緩,不過獲利增速有望於第四季回升至 14.1%。

發行狀況方面,8 月份共有 5 檔特別股發行,金額約為 20.3 億美元,整體發行狀況溫和;資金方面,近期市場不確定性提升,但特別股優異的投資價值仍持續吸引資金流入,8 月份約有 8.5 億美元的資金流入特別股 ETF,已連續七個月維持流入。

短期市場波動 無損特別股中長期投資價值

柏瑞特別股息收益基金 (基金之配息來源可能為本金) 經理人馬治雲表示,短期市場擔憂景氣下滑,使得特別股年底前易受信心面與資金面干擾,波動的可能性較大,不過著眼於美國在未來可望持續降息,特別股將受惠此趨勢,中長期來看仍具有投資價值。

基金操作方面,馬治雲指出,因應美國公債殖利率曲線展望,目前投資組合調整方向為增加存續期間。此外,也謹慎挑選信用品質較好的證券,以提升整體投資組合的平均信用評級。

柏瑞投信建議,投資人可衡量自身風險承受程度,持續定期定額布局特別股,長期投資更能發揮息收累積的效果;若遇特別股因非理性因素出現明顯拉回時,則可評估單筆進場投資。

* 全文所指特別股價格與指數,皆以美銀美林固定利率優先證券指數為例。

《註》
柏瑞投信於 2017 年 1 月率先在台灣推出首檔以投資特別股為訴求的基金 - 柏瑞特別股息收益基金(本基金配息來源可能為本金),該基金在境內特別股基金市場具領先地位,目前是境內最大的股票型基金,規模達 347 億元 ***。

柏瑞投信為使市場投資人能深入了解特別股市況,自 2018 年 4 月開始,每月發布「洞悉特別股」報告,從經濟成長、貨幣政策、財務體質、信評狀況、新股發行、評價面、資金面共七個面向回顧特別股整體市況,並提出分析與建議。
*** 資料來源:投信投顧公會,截至 2019/8

柏瑞投信獨立經營管理,108 金管投信新字第 001 號
柏瑞投資 (PineBridge Investments) 為全球化且具多元產品線的資產管理集團,擁有包括: 股票、固定收益、對沖基金及私募股權等投資商品線。其附屬公司成員於全球各地提供投資建議、資產管理產品與服務。截至 2019 年 06 月 30 日,旗下管理資產 972 億美元,包括 168 億美元的合資企業或非柏瑞投資全資擁有的其他實體管理機構。過往業績並不代表將來表現。關資訊,請詳柏瑞投資理財網站,www.pinebridge.com.tw。台北總公司電話:02-25167883,10436 台北市民權東路 2 段 144 號 10 樓。
聲明及警語
柏瑞投資由旗下多家國際公司組成,並致力為世界各地之客戶提供專業投資建議、投資產品及資產管理服務。柏瑞投資乃是 PineBridge Investments IP Holding Company Limited 之註冊商標。
• 意見:本文件所載意見可能改變而不另行通知。本公司無意藉此作任何徵求或推薦。
• 風險預告:所有投資均涉及風險,包括本金的潛在虧損。過往業績並不代表將來表現。如適用,應參閱發售章程內的詳情,包括風險因素。投資管理服務與多項投資工具相關,其價值均會波動。不同投資工具的投資風險並不相同,若投資為受匯兌影響者,相較於其他投資組合,匯率的變動將會影響其價值,結果必然影響到投資組合價值的漲跌,若為波動性較高的投資組合,當投資價值突然大幅滑落時,則變現或贖回所發生的虧損有可能很高(包括損失所有投資)。投資人下投資決策前,應自行了解判斷績效及風險等相關事項。
• 參閲者:本文件僅供收件人使用。未獲柏瑞投資預先批准下不可將本文件轉發。其內容可能屬於機密。柏瑞投資及其附屬公司均不會為本文件 (不論全部或部份) 的任何非法分發予任何第三者負責。
• 除另有標明外,資料均未經審核。任何源自第三者的資訊均相信為可靠,但柏瑞投資不能保證其準確性或完整性。
柏瑞證券投資信託股份有限公司    柏瑞投信獨立經營管理      108 年金管投信新字第 001 號
台北總公司:104 台北市民權東路二段 144 號 10 樓        (02)2516-7883
台中分公司:407 台中市西屯區市政路 386 號 12 樓之 8     (04)2217-8168 
高雄分公司:802 高雄市四維三路 6 號 17 樓之 1(A5 室)    (07)335-5898 
由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故此類型基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損,此類基金不適合無法承擔相關風險之投資人,適合尋求投資固定收益之潛在收益且能承受較高風險之非保守型投資人,投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。柏瑞投信發行之高收益債券基金亦得投亦得投資於美國 Rule 144A 債券,此類債券亦有流動性、信用及價格風險。
人民幣別之匯率除受市場變動因素影響外,尚會受到大陸地區法令或政策變更,或人民幣清算服務限制,影響人民幣資金市場之供需,進而導致其匯率波動幅度可能較大,影響此類投資人之投資效益,故投資人民幣基金存在人民幣貨幣風險。以外幣計價之貨幣申購或贖回時,其匯率波動可能影響該外幣計價受益權單位之投資績效,因此經理公司將為此類投資人為該計價幣別之貨幣避險交易。然投資人應注意,避險交易之目的在於使該外幣計價受益權單位因單位價值下跌而遭受損失的風險降至最低,然而當該外幣計價之幣別相對於基金及/或基金資產計值幣別下跌時,投資人將無法從中獲益。基金投資涉及新興市場部位,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。在此情況下,投資人可能承受相關金融工具操作之收益/虧損以及其成本所導致的淨值波動配息金額取決於經理公司,基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素上下波動,投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。詳細配息資訊及配息政策請至柏瑞投資理財網查詢。基金的配息可能由基金的收益或本金中支付任何涉及由本金支出的部份可能導致原始投資金額減損,基金進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。配息組成項目揭露於本公司網站。配息率並非等於基金報酬率,於獲配息時,宜一併注意基金淨值之變動。本基金在配息政策上主要是運用所投資之個股,在該公司有盈餘分配的情況下,所發放之現金股利,且該收入不一定具有定期給付之特性。本基金之配息將視整體基金收益及淨資產價值之情形運作,此配息結果可能涉及本金。基金配息之年化配息率計算公式為「每單位配息金額 ÷ 除息日前一日之淨值 × 一年配息次數 ×100%」,年化配息率為估算值」。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素上下波動。詳細配息資訊及配息政策請至柏瑞投資理財網查詢。柏瑞特別股息收益基金 (本基金之配息來源可能為本金) 在配息政策上主要是運用所投資之特別股個股,在該公司約定條件下,所發放之現金股利,且該收入多數具有定期給付之特性。基金之配息將視整體基金收益及淨資產價值之情形運作,此配息結果可能涉及本金。投資人因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去之績效亦不代表未來績效之保證。本基金經金管會核准或同意生效,惟並不表示絕無風險。 基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。 有關基金應負擔之費用 (境外基金含分銷費用及反稀釋費) 已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。本公司及各銷售機構備有公開說明書,歡迎索取,或經由柏瑞投資理財資訊網或公開資訊觀測站查詢。本文提及之經濟走勢預測不必然代表本基金之績效,本基金投資風險請詳閱公開說明書。有關基金應負擔之費用已揭露於基金之公開說明書中,投資人可至前述網站查詢。上述觀點為投資團隊的意見,可能隨時變動,僅供說明用途。基金過去績效不代表未來績效之保證。風險等級為本公司依照投信投顧公會「基金風險報酬等級分類標準」編製,分類為 RR1-RR5 五級,數字越大代表風險越高。此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險,無法涵蓋所有風險,不宜作為投資唯一依據,投資人仍應注意所投資基金個別的風險。(TM108296)
 






Empty