美國升息亞洲遭殃？對印度印尼而言 反而是大好機會

印度總理莫迪 (圖:AFP)

聯準會主席葉倫 (Janet Yellen) 已經布置好升息的舞台，傳統上，市場認為當美國升息，亞洲就會遭殃。如果 2013 年對緊縮政策的擔憂已經讓金融與貨幣市場陷入混亂，那這次算是從 2006 年以來真正的緊縮又會帶來什麼風暴？不過《彭博社》主筆 William Pesek 提出一個不同觀點：聯準會準備揭幕的緊縮循環或許對亞洲而言是個大好機會。

由摩根士丹利所發布的正面報告或可支撐這個論點。2 年前，摩根士丹利列出了聯準會緊縮銀根時風險最大的「脆弱五國」，包括了巴西、印度、印尼、南非和土耳其。不過在該行上周報告中，有兩個國家已脫離「脆弱」行列，摩根士丹利經濟學家認為，印度與印尼的經濟改革，已讓它們脫離了過去的經濟成長模式。

Pesek 指出，印度與印尼的改變大部份得歸功於兩位央行行長，不過從歷史可以得知，美國聯準會的決定，能為其他國家帶來意外的激勵力量。星展銀行分析師 Gundy Cahyadi 指出，正是 2013 年美國準備結束寬鬆，讓印度與印尼決定改善總體經濟風險。若不是聯準會的壓力有如芒刺在背，相信兩國政府不會那麼有效率地提升借貸、修法、抑制投機、縮減經常帳赤字、降低補貼、強化國家資產負債表。

Pesek 認為，聯準會緊縮政策將會在未來一、兩年間改變印度與印尼的經濟版圖。以印度為例，它是發展中國家裡，下一財政年度經濟成長率能贏過中國的少見國家。印度總理莫迪 (Narendra Modi) 致力於縮減政府債務與簡化繁複程序，上週印度政府跨出一大步，開放外資對保險商持股上限，從 26% 升至 49%。不過印度政府需要做的還有很多，如放寬土地法規 、開放零售業、鬆綁勞工、課徵商品服務稅等，都還需要努力。

當聯準會升息，全球市場流竄的熱錢減少，各國政府需要用較為不同的方式應對。中國貨幣供應過剩和香港、新加坡資產泡沫的環境，可能會面臨大筆資金流出。Pesek 分析，印尼則不得不從基本面做改進。印尼總統佐科威 (Joko Widodo) 的作法很大膽，削減汽油補貼，使預算赤字降至 GDP 的 1.9%。此外，他也大力肅貪，並實施多管齊下方法：投資在教育、基礎建設與醫療，以確保勞工生產力與薪資水準同步上揚。除了努力吸引更多外資、消除收入不均現象外，佐科威也透過增加外匯儲備來增添經濟信心。

隨著聯準會升息腳步接近，市場也將展露無情的一面，即使只是最微小的暗示，也能讓資金竄逃。但在今年度，美國升息的壓力，反而能激勵出新興亞洲國家的正面力量。