陸股價值投資當道 上證50低本益比具潛力

2018 年中國「兩會」是近二十五年來會期最長的一次，縱觀本次會議，重點還是圍繞在國家體制改革上。而在投資人關注的經濟領域方面，由兼具國際化視野與市場化改革決心的易綱出任新一屆央行行長，讓市場對於中國金融改革與對外開放腳步加快有了更深的期待。

同時，距離 A 股正式納入 MSCI 興新市指數只剩下不到 3 個月的時間，預料境外法人持有 A 股的比重將逐步提高，A 股市場也將更成熟健全。而價值投資理念的深入人心以及供給側改革、國企混改等投資主線的貫穿，將對藍籌板塊帶來長期支撐。

從價值投資的角度而言，A 股低本益比著實深具投資價值，根據彭博資訊 3/19 資料，對比美國道瓊工業指數本益比約 20 倍，那斯達克指數約 32 倍，以及創業板指數的 42 倍，即便權值股走了近兩年的多頭行情，上證 50 指數本益比仍在低位的 12 倍左右，估值修復行情可望延續。

元大上證 50ETF 經理人陳重銓說明，中國經濟正進入結構轉型的分水嶺，一方面，消費升級與新技術革命相融合，驅動產業龍頭企業獲利能力提升，帶動此前一輪估值修復行情。另一方面，A 股入摩國際能見度提升，加上政策鼓勵海外掛牌的中國企業返鄉上市，大陸產業已經開始了結構性的轉變，本益比上升與國際接軌將是長期趨勢所在。

A 股市場正在向理性的價值體系回歸，價值重估的動能，會推動低本益比的股票上漲，價值成長股將持續受到資金青睞，陸股慢牛行情可期。

觀察上證 50 成份中的銀行股，本益比最低的前 5 名分別為民生銀行、興業銀行、浦發銀行、農業銀行以及交通銀行，其本益比均不到 7 倍，但其股東權益報酬率 (ROE) 均在 10% 以上。在 A 股投資風格逐步轉換為價值投資的過程中，相對小型成長股，低本益比且獲利穩定的銀行股更適合一般投資人長期持有，或是以定期定額的方式長期布局，金融股權重佔去近三分之二的上證 50 指數，自然是看好銀行股估值修復行情的最佳選擇。

中國股市仍處於價值投資的合理價格區間，隨著人民幣國際化的逐步落實，人民幣從跨境貿易的結算貨幣，穩步發展為投資貨幣和儲備貨幣，國際資金對人民幣的資產配置需求正在上升，以專業法人為主體的市場參與者結構正在成形，低本益比藍籌股和優質成長股的投資價值也將進一步突顯。

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