日本央行負利率政策後:5張圖帶您一窺日本銀行業現況

(由上往下)SMFG、MUFG、瑞穗 / 圖:afp
(由上往下)SMFG、MUFG、瑞穗 / 圖:afp

據《彭博》報導,日本央行 (BOJ) 此前於 2016 年九月宣布推出的「殖利率曲線」定錨 (維持十年期日債殖利率在 0% 一線附近) 之策略,避免十年期日債摜破 0% 之水平太遠。

日本10年債券殖利率 / 圖:TradingEconomics

日本 10 年債券殖利率 / 圖:TradingEconomics

但雖然日本央行竭力維持十年期日債殖利率在 0% 一線附近,但事實上日本銀行業的經營狀況仍是較不樂觀,主要是因為貸款利率太低,導致一般放貸銀行的生存工具「利差益」快速縮小,從而影響了銀行業之利潤。

1)利差益快速收窄:

如下圖所示,日本三大銀行:三井住友金融集團 (MSFG)、日本瑞穗銀行 (Mizuho)、三菱日聯金融集團 (MUFG),付給存款人的利息與放貸利率之間的利差開始縮減,即日本銀行業的利差益正快速收窄,顯示了日本銀行業的利潤正快速減少。

利差益持續收窄 / 圖:彭博
利差益持續收窄 / 圖:彭博
2)放貸量已現增長:

但若往樂觀的方向來看,日本銀行業的放貸量已開始成長。

截至今年七月份為止,日本銀行業放貸量與去年同期相比,年增率為 3.4%,是創下 2009 年 4 月以來新高增速,顯示在融資成本低落的刺激下,確實已刺激到日本家庭、企業的借款意願。

借貸量有成長 / 圖:彭博
借貸量有成長 / 圖:彭博
3)貸款利息收入減少

雖然放貸量成長,但由於日本央行仍在執行負利率政策,政策利率為 -0.1%,故政策利率在過去長期即引導貸款利率下行,導致了傳統銀行業的貸款利息收入大減,而這個趨勢已經延續了 3 年之久。

貸款之利息收入下滑 / 圖:彭博
貸款之利息收入下滑 / 圖:彭博
 
4)市值

在日本央行負利率政策的壓力下,日股投資人早已紛紛離開日本銀行股,這也使得日本 3 大銀行股價下滑。

今年日本銀行股平均股價下滑了 6% 至 10%,股價淨值比 (Price to Book Ratio) 也跌到快一半。當然,暫時性下跌的股價可供投資人 BTFD (Buy the Failed Dips,買低) 的機會。

BTFD 的時候?/ 圖:彭博
日本銀行業股價淨值比 / 圖:彭博
5)獲利目標達成率低

MUFG 與 SMFG 目前正努力朝著年度獲利目標前進,唯瑞穗銀行第一季獲利表現較差,目前市場人士估計,今年瑞穗銀行可能無法達成年度獲利目標。

只有MUFG跟上進度 / 圖:彭博
年度獲利目標達成率 / 圖:彭博

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