【MORNINGSTAR】安聯收益成長基金-AT累積類股(美元)

◆ 近五年原幣報酬表現第一的美元平衡型股債混合型基金 (台灣核備銷售)－安聯收益成長基金 - AT 累積類股 (美元)

全球景氣擴張，有利股市階段性上探，惟仍無法忽視國際地緣政治與利率風險；此外，美國仍為全球第一大經濟體，有利美元持續受到投資人青睞，綜合多重客觀條件，可望有助可攻可守的美元平衡型股債混合型基金的資金面前景，並有利此組別基金的表現。

Douglas Forsyth 自此基金成立於 2007 年 2 月以來，即擔任其經理人。Forsyth 為安聯投資美國收益與成長策略的投資長；他另於 2000 年聘任 Justin Kass 擔任協管經理人之一，當時 Kass 才初出社會；另一位協管經理人 Michael Yee 則於 1995 年加入團隊。Forsyth 與 Yee 分別持有此基金超過百萬美元的部位，而 Kass 則持有超過十萬美元的部位。

★投資策略部分：

安聯為追求收益的投資人而設立此基金，故並非以打敗其基準指數為目標，而是以固定每股每月配息 0.07 歐元為目標；此配息金額優於大多數以收益為導向的同類型基金；換言之，此基金未有明顯的投資哲學。然而，經理人為達到固定配息的目標率，其投資決策可能受到干擾，如：促使經理人承擔更多的投資風險。不過，為達到配息目標，經理人將此投資組合均分在可轉換債、高收益債與股票之間。

此研究團隊從對羅素 1000 指數、羅素 2000 指數中的成份股進行評分開始，個股評分的依據不乏基本面指標，如：獲利成長、資產負債表中的槓桿水平等。一旦此團隊確定可能的投資方針之後，研究團隊即對個股進行深入的質化研究，如：新產品問世、市佔率成長表現等，以期找到具有投資前景且未曾注意到的標的。在找到具有潛力的企業之後，經理人會找出該企業資本結構中最值得投資的標的。

★投資組合方面：

在篩選高收益債之時，此團隊搜尋具有高票面利率、利差可望收斂的標的。經理人偏好具有均衡收益與資本成長效果的可轉換債。股票方面，此團隊青睞具有優於平均成長率特徵的個股；且此團隊對選擇權買權採積極管理的態度。

此基金的股票部位持有約 70 檔個股，且偏好高成長的產業。高收益債部位的產業分佈則較為分散，不在任何單一產業上配置超過 15% 的比重。此團隊運用內部獨有的預警系統追蹤高收益債的信評變化，此工具同樣有助評估可轉換債。

截至 2017 年 6 月 30 日止，此基金投資在美國可轉換債、美國股票的佔比均為 33.4%、投資在美國高收益債的佔比則為 33.2%。債信分佈方面，債信評級為 B 級的高收益債佔 42.9%、BB 級的佔 41.8%；未有評級的可轉換債則佔 55.4%。股票產業配置方面，資訊科技為首要產業，佔比為 30.5%，其次為非必須消費，比重為 19%。

★基金績效及風險方面:

此基金的波動度多高於其同組別基金，不過，此基金經風險調整後的報酬仍領先其眾多同組別基金。然而，由於安聯未能揭露此基金分別投資在可轉換債、高收益債、股票部位的個別報酬表現，以至於此基金出色的報酬趨動力來源難以判別。此基金雖然一度每月每股配息 0.075 歐元 (年收益率超過 9%)，然在此目標達成的難度增加之後，此基金自 2016 年 10 月開始，下調每月每股配息金額至 0.07 歐元。

風險方面，截至 2017 年 7 月 31 日止，此基金的上漲獲利比率 (upside capture ratio) 為 112.2，高於該基金組別的平均值 92.2；下跌防禦比率 (downside capture ratio) 為 131.6，高於該基金組別的平均值 122.7。代表此基金在市場有強勁表現時，報酬率會明顯優於同基金組別平均，但在市場下行時，抗跌能力則不如同基金組別平均。