買企業垃圾債落伍了 高盛投資次級房貸

據《彭博》報導，全球最大債券基金公司 PIMCO (Pacific Investment Management Co.) 及高盛 Goldman Sachs (GS-US) 和眾多大投資公司都開始遠離垃圾公司債，反而投入之前不被看好的抵押債券 (mortgage-bond)。

自 2008 金融風暴的罪魁禍首之一的次級房貸 (subprime mortgage) 市場開始受到投資人的喜愛。他們提道，企業垃圾債的投資報酬率太低，而風險又相對的高。據美國銀行 Bank of America (BAC-US) 資料顯示，次級房貸今年報酬率為 6.9%。

PIMCO 的全球信用主席 Mark Kiesel 對房貸信心滿滿，認為房價上漲會對房貸有利，而房價如果下跌還是有機會持平小賺。PIMCO 也對投資人呼籲應開始購買政府債券及房貸類型債券。高盛的 Mike Swell 也認為目前的次級房貸供不應求。

據了解，因金融危機的影響，10 年前的房貸產業是個 2.8 兆美元市場，如今只剩下 8000 億美元。美國銀行也呼籲投資人，只有 37% 的次級房貸是可被政府擔保的，其他較大的房貸因金額龐大無法得到政府的保護。同時，雖然近期還是有發行次級房貸，但多數購買的次級房貸都是 2008 年金融海嘯前發行的。

「Alt-A」級房貸是表示這無法證明收入的房貸人數，今年的報酬率達 6.3%，而次級房貸的報酬率為 6.9%。這也比企業垃圾債的 5.5% 報酬率與「投資級」企業債的 4.8% 還高。據 Fed 紐約分行統計，美國平均房價距谷底已成長了 45%，提升了抵押價值，而違約數量也從 2009 年的 5.7% 下降至今年初的 0.6%。

相較企業債，垃圾債有較少的次級債務 (Subordinated Debt)，意思是如果公司倒閉將有較少的銀行或投資人來分擔風險。在美國聯準會央行縮表的當兒，而企業的債務與資產比的上升，讓投資人漸漸遠離此金融商品。