大避險時代 美元、日元這樣投資!

圖片來源:afp
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繼上上週與上週《隨手話經濟》已為投資人介紹完:(1) 原物料貨幣的投資指標:投資澳幣、南非幣就這樣看、(2) 加工出口貨幣的投資指標:觀察台幣、韓元的關鍵指標就是它等兩大單元。

本週《隨手話經濟》將繼續為大家介紹第三單元:避險型貨幣。

目前外匯市場上的避險型貨幣包括有:美元、日元、瑞士法郎、黃金等貨幣,而避險型貨幣指的意涵是,在市場發生劇烈震盪,或是發生戰爭、政治動亂、黑天鵝事件時,市場資金容易流向這些貨幣資產中進行避險。

由於美元、日元皆為全球流通貨幣,在高流動性的保護之下,故具備了避險功能,其中美元在國際貿易上又有著清、結算的業務需求,故在發生政治衝突或戰亂之時,美元即常常出現流動性稀缺。

而瑞郎則是因為瑞士具有長期中立國之地位,並且銀行體系保密甚嚴,故在發生危機之時,國際資金亦喜愛停泊;而黃金則較為特殊,黃金共具有貨幣屬性與商品屬性兩種特性,故黃金在遇到戰亂和政治動盪時,交易功能和抵擋貨幣貶值之效益,可謂極大。

以美元、日元為例,那麼又有哪一些經濟指標,會是市場交易員常常拿來觀察匯價後市之重要依據呢?

(1) 美元 VS 德美利差:

由於匯率為兩國貨幣相對價格之比較,故兩國間的利率差距亦將成為套利交易 (Carry Trade) 的驅動動能,在利差交易的驅使之下,若德、美利差出現收斂時 (德債殖利率升幅高過同期美債殖利率),那麼就將刺激市場資金撤出美元、轉持歐元。

如下圖所示,德、美利差今年以來即出現了顯著收斂,是故今年至今美元指數表現也是相對地差強人意,故除了美元遇到風險事件具有避險以外,欲觀察美元兌歐元後市,亦可以參考德、美利差。

2年期德美利差 (今年以來表現)
2 年期德美利差 (今年以來表現)
美元指數日線走勢圖 (今年以來表現)
美元指數日線走勢圖 (今年以來表現)
(2) 日元 VS 日美利差 / 經濟政策不確定性指數:

由於過去數年以來,日元利率一直落於低檔水平,是故取得日元的融資成本極低,這種借便宜日元來套其他高利貨幣的利差交易,在外匯市場上可謂是相當普遍,日、美利差也是影響日元匯價的重要因子之一。

日美LIBOR利差 (今年以來表現)
日美 LIBOR 利差 (今年以來表現)
美元兌日元日線走勢圖 (今年以來表現)
美元兌日元日線走勢圖 (今年以來表現)

但除了日元的利差交易以外,透過觀察經濟政策不確定性指數,或許也能成為關注日元後市的指標之一。

如下圖所示,藍線為美國經濟政策不確定性指數,紅線則為日元兌美元匯價走勢圖,而自美國總統川普 (Donald Trump) 當選至今,每當美國經濟政策不確定性攀升之時,日元兌美元匯價即出現顯著走強;反之當美國經濟政策不確定性滑落時,日元兌美元即出現貶值。

藍:美國經濟政策不確定性指數 紅:日元兌美元匯價走勢圖 圖片來源:Fred
藍:美國經濟政策不確定性指數 紅:日元兌美元匯價走勢圖 圖片來源:Fred

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