天利投資:政策利多加上基本面好轉，美國中小型股後市看升

美國 5 月製造業指數表現優於預期、失業率亦降至 16 年來新低，顯示美國經濟成長動能持續升溫，為美股下半年營造良好的投資氛圍。天利投資表示，由於美國中小型股主要是以內需導向為主，對海外營收依存度較大型股為低，故受美元匯價波動影響較小，但卻需負擔較高的有效稅率，如果美國總統川普調降企業稅的政策能夠順利實施，加上美國經濟轉強帶動內需消費熱絡，中小型類股將是最大受惠者。

天利美國小型公司股票基金（本基金之配息來源可能為本金）共同經理人 Nicolas Janvier 表示，美國是目前全球企業稅率最高的國家之一，大型跨國企業有能力利用海外稅制處理稅務，但小型公司的業務大多以本土市場為主，卻必須變相支付較高稅率，因此如果美國經濟成長更為強勁，並真正實施優惠稅率政策，在國內市場營收比重相對較高的中小企業，預期獲利能力可望大幅提升，未來股價表現將有機會持續走揚。

另外，就邊境調整稅的部份，如果真的實施，美國小型公司及內需市場為主的企業所受到的影響也將低於大型跨國企業。因此若從稅率改革的角度來看，美國中小型股所享有的優勢會高於大型股。另一方面，雖然美股目前的整體估值高於過往的平均值，但估值水準可能會隨著企業基本面轉強而繼續調升，而小型股相較於大型股的溢價還在歷史平均水位，代表現階段小型股的估值要比大型股來得合理。

天利美國小型公司股票基金（本基金之配息來源可能為本金）由 Nicolas Janvier 和 Diane Sobin 共同管理，主要挑選市值 5 億美元到 100 億美元的中小型股，鎖定具有長期成長潛力 (secular growth) 或具備景氣復甦題材 (cyclical recovery) 的個股，且營運規模位於同業前段班，並透過主題式選股方式，搭配基本面分析，再因應不同市況靈活調整配置，以期獲得長期資本的增長和超額報酬。

天利投資台灣區總經理鄭維娟表示，天利美國小型公司股票基金（本基金之配息來源可能為本金）的產業布局完善，最大的優勢在於天利美國股票團隊的廣泛研究能力和紮實投資方法，在目前市場波動劇烈的環境下，透過經理人的主動靈活操盤，藉以掌握北美中小型企業的高成長潛力。截至 2017 年 5 月，本基金的規模達到 10.43 億美元，榮獲 Morningstar 四顆星評等 *（資料來源：Morningstar，時間：2017/5）。

表一、天利美國小型公司股票基金（本基金之配息來源可能為本金） 績效表