【聯博投信】升息期間 三大利多帶動亞債收益
※來源:聯博投信

美國聯準會於上周決議升息一碼,將基準利率調高至 1.25%,並且維持 2017 年再升息一次的計劃。一般市場認為,升息可能不利債券表現,但事實上升息代表經濟情況轉佳,央行才有進行緊縮貨幣政策的空間。而基本面改善有助於企業降低違約風險並帶動債券利差縮小,進而增加獲得資本利得的機會。

聯博投信表示,從過去 2 次升息循環期間來看,亞洲債券報酬皆為正數,如 2005 年 9 月起,聯準會持續升息 1.5%,截至 2006 年底期間,亞洲債券指數繳出 8% 的報酬;另外自 2015 年聯準會開始升息迄今(如下圖),共升息 75 個基本點,亞洲債券指數期間累積上漲 8.7%,顯示亞洲債券受到升息的影響有限。

不僅是升息對亞債市場影響不大,亞洲債券市場還提供三大利多,未來可望持續吸引資金進駐。

利多一:資金穩定,防禦能力佳。亞洲投資人投資亞洲債券的比例連年增加,截至 2016 年底已達到 78%,這代表亞洲債市相對不仰賴歐美等資金支撐,遇到突發性的利空也較無資金撤離的疑慮。資金流向相對穩定,在震盪期間提供更好的防禦能力。

利多二:基本面持續走穩。相較於其他新興市場企業,亞洲企業的信評持續上升,顯示亞洲企業基本面愈來愈好;另一方面,通膨減緩讓部分亞洲國家如印尼、印度在 2017 年可望持續降息,亞洲政府可透過較寬鬆的貨幣及財政政策適時刺激經濟,有利當地貨幣債券利差收斂及報酬表現。

利多三:提供具吸引力的風險調整後報酬。亞洲企業財務及基本面佳,相對其他新興市場而言亞洲債券信評提升、違約率較低;亞洲國家主權債受惠負債比低、財政赤字改善,經濟動能逐漸轉由內需支撐,在基本面的加持下,亞洲綜合債券指數在過去 10 年以相對較低的波動,繳出相對亮眼的成績。

聯博投信指出,過去幾年亞洲高收益債券獲得不少投資人關注,但要提醒的是,單獨投資亞洲高收益債券的風險不小,包括波動大、太集中、規模小等劣勢。同時,雖然全球經濟狀況日益熱絡,但今年美國、歐洲等主要市場政治風險仍高,這些不確定性可能對部分亞洲債券表現造成影響,而信評較差、流動性較低且波動較為劇烈的亞洲高收益債券恐怕首當其衝。

因此,聯博投信建議利用分散的配置,選擇兼具投資級債、高收益債甚至其他新興市場券種的投資組合,不但可結合投資級債的防禦特性與高收債的爆發力,同時還能掌握其他券種的收益機會,藉此建構一個攻守兼備的投資組合,如此一來才是有效參與亞洲債券市場行情的方式。

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