歐股悄悄上漲 該進場嗎？

近年深陷債務危機的希臘財政終現曙光！希臘上周五 (21 日) 提交歐洲統計局的數據顯示，撇除償還債務款項後，希臘 2016 年錄得 21 年來首次財政盈餘，更佔國內生產總值 (GDP)4.2%，遠高於債權人訂下的 0.5% 目標，甚至超過明年訂下的 3.5% 目標。

新聞來源: 鉅亨網 2017-04-26

從 3 月 20 日以來，歐股與美股分別上漲 5.16% 及 0.78%（皆以美元計價，分別採道瓊歐洲 600 及標普 500 指數），與我們於當時週報中所提及，歐股表現有機會逆轉並領先美股的看法一致。在歐洲政治風險陸續化解及經濟數據持續改善下，鉅亨網投顧預期歐洲股市的領先優勢可望延續。

1. 政治不確定性下降，股市大跌風險減少

歐洲經濟政策不確定性與股市波動

2000 年至 2009 年間，歐洲經濟政策不確定性與歐洲股市波動率間走勢一致，當經濟政策不確定性升高，歐洲股市跟隨下跌且波動程度因此加大。2009 年後，由於美國聯準會及歐洲央行相繼推出量化寬鬆政策，大量資金推升股市並壓抑股市波動程度，使得兩者間的走勢不如過往般緊密。但一般而言，當經濟政策不確定性快速上升時，股市大跌風險也因此增加，如今法國總統大選第一階段如市場預期，市場青睞的馬克宏於第二階段勝選機率高達 88.7%（資料來源: Bloomberg，資料日期: 2017/4/26），歐洲經濟政策不確定性下降機率高，歐洲股市波動度可望繼續維持低檔。

2. 製造業信心與需求健康

除了政治風險下降外，歐洲本身經濟也有好消息。除了復甦較緩慢的西班牙外，歐元區主要國家 PMI（製造業採購經理人指數）皆高於 55（遠高於榮枯分水嶺的 50），歐洲製造業對未來充滿信心。而除了信心強勁外，可反應出目前整體需求的進口年增率同樣樂觀，除了荷蘭外皆為正成長，義大利、西班牙及奧地利等國進口年增率更高達雙位數，顯示歐洲不論是目前或未來的經濟都很健康。

歐洲製造業信心及進口年增率

3. 基本面更強，歐股力壓美股

本身政治不確定性下降及經濟基本面佳外，最後一個看好歐洲股市的理由是美歐間差距的擴大。從下圖可看出，目前歐洲與美國間花旗驚奇指數的差距逐漸上升（意味著歐洲整體經濟數據好於美國整體經濟數據），而過去兩者差距擴張時，當月歐洲股市表現往往強於美國股市表現。鉅亨網投顧認為只要美國與歐洲經濟同時轉佳，且歐洲轉好速度繼續快於美國，歐洲股市未來上漲空間將大於美國股市。

歐股相較美股轉強

鉅亨投資策略

基金操作上，建議如下：

歐元轉強？歐洲要選小型股

法國大選第一階段結束後，歐洲央行內部再度傳出縮減寬鬆規模的雜音，鉅亨網投顧認為歐元兌美元具有升值空間，未來歐元轉強機率較高，較仰賴出口及債券購買計畫的大型公司可能受傷，而較著重於內需的小型公司則可望受益，建議投資人以小型類股基金佈局歐洲。

鉅亨精選基金

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