五箭齊發 醞釀下一波金融危機

圖:AFP 金融危機引來抗議人潮
圖:AFP 金融危機引來抗議人潮

根據 MarketWatch 分析報導,川普總統承諾取消歐巴馬健保案,減稅,並放寬管制,大幅激勵了股價,增進了企業的樂觀氣氛。然而,歷史的教訓顯示,當市場具有高度期待時,投資人與決策官員卻往往會忽略特定市場的凶險,終致大跌收場。

以下為五大問題,恐匯聚成下一波金融危機:

1. 房市泡沫

由於抵押貸款利率偏低,且 Dodd-Frank 法案促使銀行業提供富人與較上層的中產階級者貸款,結果在經濟復甦最強勁的大城市中,房地產價格大幅飆漲。

現在,聯準會 (Fed) 緊縮信用,將能推升利率,壓低每月應繳貸款與房價至欲購屋者可以負擔的程度。而且,公寓過度營建,亦將壓低房東所能要求的租金。

一如 1980 年代的儲貸危機,以及最近的金融危機,屋主與投資客可能發覺他們付出的房地產價格太高,因而富裕的市中心房地產價格可能「回檔整理」。

2. 學生債務

現在,學生貸款已超過 1.4 兆美元,逾 40% 借款人違約或還款落後。最終,聯邦政府恐需為數千億美元債務負起責任,否則便會讓銀行業與債券投資人遭受巨額損失。川普政府已難有適當選擇。

3. 歐洲銀行業

由於歐洲經濟成長緩慢,且利率極度偏低,這讓歐洲銀行業難以消除壞帳。約有 17% 的意大利銀行貸款已成壞帳,歐洲其他地區情況亦不遑多讓。

德意志銀行 -- 德國最大銀行 -- 因在金融危機期間的不當作為,遭美國司法部裁處高額罰款。此一事件突顯,該銀行經營不善,且與其他歐洲與美國銀行有所勾結。

德意志銀行已多次籌資,最終歐洲銀行當局可能迫使其採取脫困手段,即強迫債券持有人將債券轉換為股票,承受重大損失。這可能使得恐慌迅速蔓延。

4. 中國

中國中央政府與地方政府補貼缺乏效率的國營企業與出口商,透過對浪費的公用事務與城市化計劃,提供超額貸款,以推升經濟成長。目前估計政府赤字已達 GDP 的至少 15%,累積的公共與私人債務更達 GDP 的 250%。

政府大印鈔票,已將中國股市,債券,商品與房價推升到了具有威脅性的水平。投資大戶紛紛逃離中國,壓低了人民幣價格。

若這些泡沫破滅,人民幣崩跌,對出口至中國依賴甚深的亞洲與其他開發中經濟體,將無法償還以美元計價的債務。這讓人想起 1990 年代的亞洲貨幣危機,許多美國銀行業者因而陷入了困境。

5. 川普的承諾與政治分歧

川普的經濟計劃當可推升全球經濟成長,讓管理當局較易處理市場的問題。然而,他在團結共和黨通過新的健保法與公司稅改法案上,卻遭遇到艱難挑戰。若在這些方面橫遭挫敗,則股價將大幅下跌,企業投資亦將大減,恐引爆另一次的經濟衰退。


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