富達：人口紅利加持亞債

 十年河西，十年河東！拜嬰兒潮帶來人口紅利之賜，為西方國家帶來長時間的景氣榮景，如今命運轉盤轉至東方，尤其，中國、印度、印尼、泰國等亞洲國家挾著人口紅利，在強烈內需消費需求帶動下，區域內零售、銀行等產業高度受益。

富達亞洲總報酬基金經理人廖婉菁指出，亞洲零售消費、電子商務、金融業的創新能力與產業定位將是成功關鍵及投資亮點。

根據 OECD 預測，在 2030 年亞洲中產階級約 30 億人，是北美地區 10 倍，廖婉菁分析，以當年嬰兒潮為西方國家帶來巨大經濟成長做為指標，亞洲中產階級的崛起與收入大增，可預見亞洲消費力將為區域內經濟成長帶來長期正面拉抬效果。

然而，隨著科技進步與網路高度發展，消費型態也日益複雜，廖婉菁說，已開發國家零售業成熟，但以傳統營運模式為主，像成熟國家大型實體店面銷售，因組織龐大，在市場變化時需較高轉換成本，而不易掌握新市場機會。亞洲等新興市場零售業因尚在起步階段，屬「小而美」規模，反而有彈性因應市場趨勢、掌握新契機，具創新優勢。

廖婉菁表示，在創新零售市場中，看好佈局跨國電子銷售的零售企業發展潛力，尤其是中國，關鍵就在於電子商務倍數速成、物流系統日趨成熟，使零售業更有效、成本更低廉將商品送達給消費者，加上中國平均收入上揚，電子零售業營收可望獲益，因此，看好市占率高、穩定改善的食品及民生用品企業，預估 2017 年跨國電子銷售將占總電子消費 8%，未來前景可期。

印度也有人口紅利優勢，廖婉菁指出，2017 年經濟成長率預估可望奪下亞洲冠軍，在銷售通路及產品皆有極大改善及創新潛力下，零售銷售業潛力大，一樣看好食品及民生用品企業所發行的債券。

至於亞洲金融業會不會因美國聯準會祭起升息風，而出現資金外逃的疑慮？廖婉菁分析，穆迪信評機構在 2016 年 12 月針對亞洲 97 家銀行進行壓力測試，在極端負面狀況下，亞洲銀行資本比率 從 11% 降至 5.7%，然而壞帳比例卻優於全球 80 個銀行體系平均值。

為何亞洲銀行債相對好？廖婉菁說有 4 個原因支撐：(1) 亞洲銀行成本效益高，成本占收入比僅 40％，比全球平均 50％低很多。(2) 亞洲銀行具有 穩定且強勁收入來源。(3) 亞洲銀行準備金較其他地區銀行業高。(4) 亞洲銀行股票曝險比率較低，關鍵在亞洲銀行資產大部分佈局在主權債，其中菲律賓及泰國銀行業財務體質相對穩健，印尼銀行擁有較高的資本比例，也可在市場波動時提供緩衝。中國則看好大型國有企業銀行債，因執行去槓桿政策。