富達:人口紅利加持亞債

 十年河西,十年河東!拜嬰兒潮帶來人口紅利之賜,為西方國家帶來長時間的景氣榮景,如今命運轉盤轉至東方,尤其,中國、印度、印尼、泰國等亞洲國家挾著人口紅利,在強烈內需消費需求帶動下,區域內零售、銀行等產業高度受益。

富達亞洲總報酬基金經理人廖婉菁指出,亞洲零售消費、電子商務、金融業的創新能力與產業定位將是成功關鍵及投資亮點。

根據 OECD 預測,在 2030 年亞洲中產階級約 30 億人,是北美地區 10 倍,廖婉菁分析,以當年嬰兒潮為西方國家帶來巨大經濟成長做為指標,亞洲中產階級的崛起與收入大增,可預見亞洲消費力將為區域內經濟成長帶來長期正面拉抬效果。

然而,隨著科技進步與網路高度發展,消費型態也日益複雜,廖婉菁說,已開發國家零售業成熟,但以傳統營運模式為主,像成熟國家大型實體店面銷售,因組織龐大,在市場變化時需較高轉換成本,而不易掌握新市場機會。亞洲等新興市場零售業因尚在起步階段,屬「小而美」規模,反而有彈性因應市場趨勢、掌握新契機,具創新優勢。

廖婉菁表示,在創新零售市場中,看好佈局跨國電子銷售的零售企業發展潛力,尤其是中國,關鍵就在於電子商務倍數速成、物流系統日趨成熟,使零售業更有效、成本更低廉將商品送達給消費者,加上中國平均收入上揚,電子零售業營收可望獲益,因此,看好市占率高、穩定改善的食品及民生用品企業,預估 2017 年跨國電子銷售將占總電子消費 8%,未來前景可期。

印度也有人口紅利優勢,廖婉菁指出,2017 年經濟成長率預估可望奪下亞洲冠軍,在銷售通路及產品皆有極大改善及創新潛力下,零售銷售業潛力大,一樣看好食品及民生用品企業所發行的債券。

至於亞洲金融業會不會因美國聯準會祭起升息風,而出現資金外逃的疑慮?廖婉菁分析,穆迪信評機構在 2016 年 12 月針對亞洲 97 家銀行進行壓力測試,在極端負面狀況下,亞洲銀行資本比率 從 11% 降至 5.7%,然而壞帳比例卻優於全球 80 個銀行體系平均值。

為何亞洲銀行債相對好?廖婉菁說有 4 個原因支撐:(1) 亞洲銀行成本效益高,成本占收入比僅 40%,比全球平均 50%低很多。(2) 亞洲銀行具有 穩定且強勁收入來源。(3) 亞洲銀行準備金較其他地區銀行業高。(4) 亞洲銀行股票曝險比率較低,關鍵在亞洲銀行資產大部分佈局在主權債,其中菲律賓及泰國銀行業財務體質相對穩健,印尼銀行擁有較高的資本比例,也可在市場波動時提供緩衝。中國則看好大型國有企業銀行債,因執行去槓桿政策。