研究報告

MORNINGSTAR基金市場月報 (截至02月17日)

鉅亨台北資料中心 2017-02-21 17:09

2 月份，企業獲利良好、經濟數據樂觀、川普釋出減稅訊息，並對中國領導人釋出善意，有助全球金融市場表現，普遍以上揚結束。截至 2017 年 2 月 17 日止，整體台灣核備銷售的股票型基金美元報酬率為 2.47%，債券型基金美元報酬率為 0.84%。

◆美洲

聯準會主席葉倫於國會作證時表示，在美國經濟溫和擴張、通膨緩步趨近於 2% 之時，聯準會將逐步升息。至於升息時點，不論是 3 月、5 月還是 6 月，都有可能。經濟數據中，2 月份密西根大學消費者信心指數初值較上月下降；其中，由於此次調查反映出不同政黨背景對川普執政的信心落差，且川普尚未對減稅、醫療改革、公共建設等事項做出更為詳盡的說明，故又以消費者預期指數較上月下降的幅度較高；此外，受訪者認為美國通膨將維持於低水平。商務部公佈的去年貿易統計數據顯示，美國整體商品貿易逆差較 2015 年減少 1.5%；主要肇因於原物料價格下跌的影響，進口金額比 2015 年減少 2.6%；另方面，受強勢美元的拖累，出口金額較 2015 年減少 3.2%。聯準會公佈去年 12 月消費者信貸成長金額不如市場預期；而 2016 年全年美國消費者信貸增幅為 6.4%，是 2013 年以來最低。今年 1 月份，經季調後的新屋完工較上月減少，同期間建築許可月增 4.6%。今年 1 月份經季調後的通膨月增 0.6%，同期間零售銷售成長 0.4%。ADP 公佈今年 1 月份新增 246,000 個就業機會，其中又以中小型企業表現最佳。截至 2017 年 2 月 17 日止，美國三大指數的最終漲幅在 3.17%－3.99% 之間；羅素 2000 指數則上揚 2.79%；美國股票型基金組別美元報酬率介於 2.74%－3.38% 之間。

巴西去年 12 月的百貨零售降幅符合預期，然 2016 年全年的百貨零售銷售年減 6.2%，並為 2001 年以來最差的表現；巴西 12 月經濟活動指數年減 1.82%。此外，巴西 2016 年經濟衰退 4.55%，為 1990 年以來巴西經濟萎縮最大的幅度；惟該國央行略下調今年經濟成長幅度至 0.48%，但略將 2018 年經濟成長表現上調至 2.3%；並預期今年通膨為 4.47%，明年通膨將為 4.5%。僅管該國經濟數據持續不佳，然受到市場預期該國央行可望繼續降息、中國財政政策訊息帶動其商品物料類股表現的影響下，截至 2017 年 2 月 17 日止，巴西 Ibovespa 指數上漲 4.76%；持續受到市場普遍預期聯準會採緩步升息步伐的影響，巴西里拉升值 1.33%，巴西股票型基金組別美元報酬率升至 5.41%。由於巴西與墨西哥股匯齊漲，拉丁美洲股票型基金組別美元報酬率為 4.14%。

◆歐洲

歐洲央行行長德拉吉上週在歐盟國會報告中指出，歐元區經濟復甦正在加快，但仍需要刺激，而近期受到能源價格上升的影響，有助歐元區通膨上揚，但僅止為一次性的表現，故歐洲央行暫不計劃終止經濟刺激計劃。他並指出，低利環境雖不利銀行於去年第一季的獲利表現，但獲利表現已於第二季趨於穩定。至於信用或資產泡沫的疑慮，他則肯定目前公司債與股價的表現尚與整體基本面一致。

歐盟統計局公佈歐元區去年第四季經季調後的成長率季增 0.4%，年增 1.7%；去年 12 月工業生產價格月增 0.7%，而同期經季調後的工業生產則月減 1.6%；同期經季調後的百貨零售銷售減少 0.3%。歐盟委員會公佈今年 1 月份歐元區消費者信心初值較上月微幅增加 0.2；同期的歐元區百貨零售 PMI 較上月略為下降至 50.1，反映出歐元區整體百貨零售銷售停滯不前；而德國與法國零售銷售量增加，降低義大利零售銷售進一步減少的衝擊。

德國去年第四季 GDP 季增 0.4%，2016 年全年 GDP 則成長 1.9%；今年 1 月份通膨為年增 1.9%；同期英國通膨年增 1.8%，持續擴張趨勢。德國、法國去年 12 月的工業生產分別較前月減少 3%、減少 0.9%，且法國工業生產的減幅大於預期。而 2 月份的德國 ZEW 經濟信心指數較上月下降，該單位表示，受到近期公佈的工業生產與出口數據不理想，歐洲政治風險上升與美國經濟政策未見明朗的影響，ZEW 信心指數下降 6.2 至 10.4。僅管歐洲市場政治風險未減，然受到企業併購、獲利消息、美中緊張關係降溫，國際投資市場氣氛偏多，截至 2017 年 2 月 17 日止，泛歐 600 指數上揚 1.53%；歐元區藍籌 50 指數則上漲 1.93%。受到歐洲央行行長肯定寬鬆貨幣政策將持續的談話影響，歐元貶值 1.64%，進行貨幣對沖策略的歐洲股票 - 貨幣對沖基金組別美元報酬率微升至 2.24%；其餘歐洲股票型基金組別則受到歐元貶值的拖累，美元報酬率下降至 0.16%－1.58% 之間；歐元區單一國家基金組別美元報酬率下降至負 0.33 %－1.33% 之間。

僅管土耳其經濟持續受到該國內政治風險、恐怖攻擊事件的干擾，然由於銀行、金融、地產類股的交叉表現，土耳其 National 100 指數上揚 2.94%，加上土耳其里拉強勁升值 3.81%，有利土耳其股票型基金組別美元報酬率表現，為 6.21%。

◆亞洲

中國海關總署公佈 1 月份進出口貿易數據，以人民幣計的進出口總值年增 19.6%；其中，出口年增 15.9%、進口年增 25.2%、貿易順差收斂 2.7%。然今年 1 月份中國外匯存底持續下降，已低於 3 兆美元。且今年 1 月份財新中國綜合 PMI 指數較去年 12 月下降，至 52.2，製造業與服務業均擴張放緩趨勢未變；而統計局公佈官方的今年 1 月份製造業 PMI 為 51.3 較上月微幅下滑；其中，生產指數和新訂單指數亦分別比上月微幅下滑。同期 CPI 月增 1.0%，年增 2.5%；PPI 月增 0.8%，年增 6.9%。中國股市持續受惠於一帶一路、其進出口表現優於預期，有助稀土、物料、有色金屬等類股表現，截至 2017 年 2 月 17 日止，深圳 A 股指數、上證 A 股指數分別上揚 1.45%、1.36%；中國股票、中國股票 - A 股型基金組別美元報酬率分別為 3.39%、1.53%。

台灣行政院於月初通過未來 4 年總體經濟成長目標，今年經濟成長率目標為 2%－2.5%，未來 4 年則在 2.5%－3% 之間，且皆已把美國總統川普上任後新政策等相關變數納入考量；主計處上調今年經濟成長率預估至 1.92%。財政部表示，台灣 1 月份進出口分別成長 7%、8.4%，並分別為連續第 4 個月、第 5 個月的正成長，反映經濟持續擴張。台股主要受到國際股市偏正向、資金量能放大、類股輪動的影響，截至 2017 年 2 月 17 日止，台灣加權股價指數上揚 3.3%，新台幣升至 1.83%，台灣大型股票型基金組別美元報酬率為 4.81%；台灣中小型股票型基金組別美元報酬率則為 5.74%。

◆產業股票型基金組別表現

財報樂觀、併購消息、川普釋出將放寬藥物審核規範等訊息，有利生技類股表現，截至 2017 年 2 月 17 日止，那斯達克生技指數上漲 5.85%，產業股票 - 生物科技基金別美元報酬率為 6.48%，為表現最佳的基金組別；產業股票 - 健康護理基金組別美元報酬率為 5.22%。美國川普政策走向未見明朗、歐洲接連而來的大選，市場充斥不確定性，致使貴金屬價格持續攀升，截至 2017 年 2 月 17 日止，產業股票 - 貴金屬基金組別美元報酬率為 5.3%。僅管美國原油庫存與原油鑽井平台數皆出現增加，然由於 OPEC 釋出考慮延長減產期限的訊息，壓抑國際油價表現，截至 2017 年 2 月 17 日止，布蘭特原油僅上揚 0.2%，產業股票 - 能源基金組別美元報酬率為負 1.47%，是表現最差的產業股票型基金組別。

◆債券型基金組別表現

僅管美國最高法院駁回川普針對穆斯林祭出入境管制的行政命令、聯準會葉倫釋出較為鷹派的升息訊號，然在川普政策不確定性，市場風險意識仍存的影響下，美國 10 年期公債殖利率波動向下。另方面，即便歐元區經濟與通膨保持擴張，然在法國總統大選風險升溫的影響下，截至 2017 年 2 月 17 日止，德國 10 年期公債殖利率逐步下行。即使美歐通膨回升、能源價格趨穩、歐美公債價格上揚，然由於股市續探新高，資金面不利債市表現，以至於巴克萊通膨連結債券指數下跌 0.8%，通膨連結債券型基金組別中，受到歐元貶值的影響，全球通膨連結債券 - 歐元對沖基金組別美元報酬率為負 1.62%，為表現最差的債券型基金組別；其餘通膨連結債券型基金組別美元報酬率介於負 1.62%－負 0.16% 之間。

政府公債價格走升、公司債市場仍多在消化 1 月份新發行的公司債商品，交易量減少，未有助公司債利差表現，投資於前二債種的多元化債券型基金組別中，由於南非蘭特幣升值 2.93%，推升南非蘭特 / 納米比亞元多元化債券型基金組別美元報酬率至 3.73%；其餘多元化債券型基金組別美元報酬率介於負 1.57%－0.46% 之間。而以投資等級債券為主的全球債券型基金組別中，受惠於聯準會鷹派升息態度，美元指數上揚，全球債券 - 美元傾向基金組別美元報酬率上升至 1.93%；其餘全球債券型基金組別美元報酬率則在負 1.49%－1.09% 之間。

能源價格趨穩、葉倫釋出鷹派的升息訊號，肯定美國經濟復甦，且在投資人持續青睞高收益債券的因素影響下，截至 2017 年 2 月 17 日止，美銀美林全球高收益債券指數上揚 0.49%。高收益債券型基金組別中，美元指數上揚，有利亞洲高收益債券基金組別美元報酬率上升至 1.41%；其餘高收益債券型基金組別美元報酬率則介於負 1.04%－1.37% 之間。

僅管葉倫釋出鷹派升息訊號，然中國進出口表現優於預期、穆迪上調印尼主權信評展望，且新興市場利率仍優於美歐等已開發市場，有利摩根全球新興市場債券指數上揚 1.18%。新興市場債券型基金組別中，由於歐元貶值 0.77%，推升全球新興市場債券 - 歐元傾向基金組別美元報酬率至負 0.63%；其餘新興市場債券型基金組別美元報酬率則在 1.45%－1.61% 之間。

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