通縮掰了!通貨再膨脹交易發燒、殖利率飆/美股創高
※來源:MoneyDJ理財網

MoneyDJ 新聞 2017-02-16  記者 陳苓 報導

通膨真的回來了?繼中國通膨升溫之後,美國物價也明顯上揚,「通貨再膨脹交易」(reflation trade) 再次發燒,美股創新高、美債殖利率也飆高。

MarketWatch 兩篇報導稱,美國商務部 15 日公布,1 月份消費者物價月增 0.6%、年增 2.5%,表現強勁。若以經濟學家常用的通膨指標 --「16% 截尾平均法消費者物價指數」(16% trimmed-mean consumer price index) 來看,物價也提高了。此一數據顯示 1 月份物價增加 3.7%,為將近六年新高 (見圖)。

16% 截尾平均法物價指數之所以重要,是因該數據去除了當月變動最劇烈和最和緩的項目,剔除雜音,更能看出物價趨勢。通膨專家 Michael Ashton 直呼物價通縮壓力步入尾聲。摩根士丹利的 Ted Wieseman 也說,經歷多年通縮之後,中國生產者物價指數 (PPI) 終於走高,對美國消費商品是「重要大事」。與此同時,美元走軟也減緩了價格的下行壓力。

通膨升溫之際,聯準會 (FED) 主席葉倫又說等待太久升息,是不智之舉,提高市場對三月升息的預期。週三 (15 日) 美債殖利率突破 2.5%,衝上兩週新高。在此之前,各項資產對於通貨再膨脹題材反應不一,股市最熱烈回應,美元次之,債市排最後。

通貨再膨脹題材促使美股屢創新高,但是美元卻走軟,美債殖利率也持續在上下 15 個基點之間盤整。Janney Montgomery Scott 投資長 Mark Luschini 說,各資產走勢歧異是受到不同因素影響。標普 500 成分股的盈餘有望連續兩季上揚,去年第四季的盈餘成長率提高至 5%、超越 Q3 的 3%,顯示獲利加速提升。

債市的前景就沒那麼樂觀,美債的兩大債主 --- 日本和中國大舉賣債。但是由於美債殖利率處於相對高檔,持續吸引外國買家進場。再來美債容易出現空頭回補行情,主因做空者須補償券商損失的利息所得,先前美債殖利率因而出現英國脫歐以來最長跌勢,和殖利率呈反向走勢的價格大漲。

本月稍早薪資成長低迷,讓投資人對通膨升溫仍有疑慮。不過近期的消費者和生產者物價指數,以及消費者的長期通膨預期都指出,通膨似乎有望超過 FED 的 2% 目標。

通膨現蹤,抗通膨債券 (TIPS) 的需求大增。巴倫 (Barronˋs) 報導,過去兩週來,追蹤 TIPS 的「iShares TIPS Bond ETF」吸金近 5.5 億美元。過去十週來,前十大 TIPS ETF 都呈現資金淨流入。RBC Capital Markets 美國經濟學家 Tom Porcelli 說,TIPS 需求顯示人們對於通膨的感受。

MarketWatch 報導,Tradeweb 報價顯示,紐約債市 2 月 15 日尾盤時,對聯準會 (Fed) 利率決策較敏感的美國 2 年期公債殖利率上漲 2 個基點至 1.255%;10 年期公債殖利率上漲 3.2 個基點至 2.502%;30 年期公債殖利率上漲 3 個基點至 3.092%。公債價格與殖利率呈現反向走勢。

巴倫 (Barronˋs)14 日報導,1 月份中國生產者物價指數(PPI) 年增 6.9%,創下五年新高,並超越市場預期的 6.5%。消費者物價指數 (CPI) 也攀升 2.5%,高於分析師預估的 2.4%。中國通膨壓力浮現,眾人擔心人行可能必須正式啟動緊縮循環。在此之前,人行已經變相升息,調高逆回購利率。

升息會吸引資金流入,有助拉高幣值。如果中印雙雙升息,會搶走美元鋒頭。

ZeroHedge 14 日引述 RBC 多元資產主管 Charlie McElligott 報告稱,北京瘋狂放貸,刺激通膨飆升,人行貨幣政策將趨緊,會帶動人幣升值、美元相對走弱。

當前通貨再膨脹 (reflation) 是熱門交易題材,帶動股市飆升。不過萬一只有通膨,卻沒有成長,將陷入停滯性通膨,這是 RBC 客戶的最大憂慮。或許正是如此,股市一路上攻,債市卻未出現相同盛況。

*編者按:本文僅供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力,自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。


留言載入中...