【綜覽大中華】該恐懼還是該貪婪？

2016 年的美國總統競選，可以算是競爭最為激烈的一年，希拉蕊與川普兩大陣營相互叫陣，甚至把美國社會撕裂。最後的結果則讓整個世界跌破眼鏡。這種現象，對中國來說或許不可思議，但在民主社會裡稀鬆平常。每一個美國人都希望與自己理念相同的人當選，都希望這個理念相同的人能夠代表自己的利益。

對於總統候選人的治國理念及經濟政策，美國國人及市場往往會從候選人過去的言論及政見中尋找線索。所以，以競選期間，華爾街及美國大多數投資人都認為，如果川普當選，將對美國經濟與走了 9 年的牛市不利。當 11 月 8 日川普勝選時，美國及全球股市立即暴跌，匯市、債市震盪不已。但是市場很快就反應過來，掉頭大漲，並由此引發一波川普行情。美國的道瓊指數及標準普爾指數連創歷史新高，而在這一波川普行情中，最有智慧的投資又是股神巴菲特了。

雖然巴菲特一直支持希拉蕊，但川普當選後，他立即表明支持川普與其內閣；更重要的是，川普當選起，巴菲特就狂掃美股。最近巴菲特自己透露，從 2016 年 11 月 8 日到最近，不到 3 個月布局美股已累計 120 億美元，速度十分驚人。回顧 2015 全年，巴菲特也只買入約百億美元股票，而近 3 個月的買股金額，已等同於他自 2013 年 10 月起，3 年的買股規模。川普當選後不過 9 個交易日，巴菲特的公司已經賺了超過 110 億美元，旗下的巴郡 A 股及巴郡 B 股，自川普當選至今年 1 月 31 日，累計已漲 11%，而道瓊指數和標普指數同期只上漲 8.4% 及 6.5%。

巴菲特如何能在如此激烈的競爭中取勝？巴菲特的投資智慧在哪裡？我們這樣的一般投資者，應該如何學習？

其實，從上述可以發現，巴菲特的投資智慧最為重要的一點，就是「在商言商」，投資行為不被意識形態所左右。本來巴菲特更傾向於希拉蕊當選，但他的投資行為並沒有受這種意識形態影響，而把握住了川普當選後美國經濟可能面臨的大勢，迅速入市、搶佔先機。

對於投資者來說，這一點值得好好學習。因為，當前中國的絕大多數投資者，進行決策時往往會受意識形態影響十分嚴重，往往以陰謀論來分析市場形勢。再加上中國境內的一些主流媒體推波助瀾，更是把這種投資思維推到極致。所以，投資者未來想要在市場取勝，就得從市場法則來分析與思考，這樣才能把握市場趨勢，在競爭中獲勝。

巴菲特之所以能把握這波川普行情的另一個原因，則在於看到川普上任後經濟政策的獨特性，看到川普治理國家的異常思維。儘管川普新政引得烽火四起，反對意見及阻礙之大前所未有，對美國經濟增長帶來不確定性，也可能對傳統的建制及菁英階層帶來巨大的衝擊，但其稅制改革、放鬆監管、加大基礎投入、及以美國利益為優先等特立獨行的經濟政策，同樣可能把美國經濟帶往好的方向。巴菲特把握住了美股的川普行情，對於這股行情會走向哪裡，巴菲特在觀察，市場也在觀察。關鍵是看誰更有洞見。

股市是一個心理博弈的舞台，始終處於波動之中，這是股市風險所在，也是股市的魅力。但巴菲特認為，端正投資態度，保持健康平和的心態，是一名成熟投資者必備的，他一直信守的投資哲學有三：

1、 擁有一支股票，期待它下一個早晨就上漲是十分愚蠢的

許多人抱著一夜暴富、不現實的美麗幻想投入股票市場，他們常常想：半月時間股價翻倍，投資收益是本金的幾倍，比上班要來的划算。但股市冷血無情，不會知道這筆錢對你多重要，一旦投資失利，這些損失將造成無法挽回的後果。因此巴菲特認為：做為一名長期投資愛好者，最喜歡做的就是尋找可靠的股票，盡可能用便宜的價格買進，並長久的保存持有，然後坐看它的價值一天天地增長，所以不要幻想一夜致富，保持理性和耐心，樹立正確的投資心態！

2、成功的投資與其說取決於智商，還不如說取決於自律

投資是一種自由度很高的行為，沒有人會監督、管理和限制你的操作，很多投資行為都是依靠自己的決策和執行，所以自制力相當重要。要依據客觀現實控制自己的投資行為，不能讓投資行為反過來控制了我們。因此巴菲特認為：我們沒有必要比別人更聰明，但我們必須比別人更有自制力，選股上不要過於盲目，一定要謹慎，不盲目聽信別人推薦，要自己去分析驗證，保持頭腦清醒、盡可能做到保本，能夠贏到最後的人，往往是站得高、看得遠，同時具備宏觀視野格局的人，這些人的一大特點，就是擁有常人無法擁有的自制力，有所為而有所不為。

3、別人貪婪時我們恐懼，別人恐懼時我們貪婪

股市可以反映人的劣根性，也就是貪婪與恐懼，並且能夠將這兩個本性無限放大。恐懼與貪婪是人類的天性，對利潤無休止的追求，想抓住一切機會獲利，當自己購買的股票開始下跌，心中又會充滿恐懼。巴菲特曾說過：真正的投資者不會擔心錯過這種行動，他們擔心的是未經準備就採取這種行動，貪婪會造成總是想多賺一點，遲遲不肯拋售，最終虧損離場，恐懼會造成在低點時，害怕股市進一步下跌，錯過最佳買進時機，所以戰勝恐懼與貪婪，都是投資人必須學會的課題。

回到中國經濟來看，中國經濟轉型並非說轉就轉，如果沒有政策支持，經濟轉型遇到的阻礙將超出想像。十三五規劃 (2016~2020 年) 將為經濟轉型鋪好路，但無論如何轉型，都堅持發展為第一要務。正如十三五規劃中提到的，以提高發展品質和效益為中心，加快形成引領經濟發展新常態的體制和發展方式，保持戰略定力，堅持穩中求進，統籌推進經濟建設、政治建設、文化建設、社會建設、生態文明建設。

從一個時代轉型到另一個時代，從量變到發生質變，整體的環境需要做出一些變革。堅持創新發展、協調發展、綠色發展、開放發展、共用發展，是關係中國發展全域的一場深刻變革，十三五規劃將變革提升到了新的高度，結合經濟保持中高速增長的目標，可以看出中國正在前景不明朗的環境下尋求發展，在發展中進行變革，在變革中追求穩健。

變革之下，中國經濟發展的速度也許在近幾年內不會太快，但是會變得非常健康，在大眾創新創業的背景下，在各種創新力量的驅動下，中國經濟發展的方式也正在加速轉變。互聯網、中國製造 2025、一帶一路、亞投行、自貿區建設等重大專案，正是資訊技術、高新製造、高端物流、自由金融、對外貿易的重要融合，這也是十三五規劃建議中所表達的思想。

十三五規劃對於 A 股市場具有同樣重要的意義，投資者可以關注後續政策推進明確的上海國企改革、農業供給側革以及軍民融合等板塊。此外，2017 年兩會召開背景下，國企改革和供給側改革預期強烈，市場風險偏好有望提升，對於上半年相關題材可期，因此對於今年 A 股行情，到底該恐懼還是該貪婪，大家可以謹慎思考這問題。