有色強勢大漲黑色系走跌 焦炭跌幅超4%

和訊期貨消息周一（1月23日）大宗商品走勢分化，有色金屬強勢大漲，黑色系普遍走跌，「雙焦」領跌。截止下午收盤，滬鉛漲2.55%，PTA漲2.46%，滬鋁漲2.32%，滬鋅漲2.06%，PP、棉花、動力煤、澱粉、甲醇漲幅超1%；跌幅方面，焦炭跌4.13%，焦煤跌3.28%，鐵礦石跌3.11%，橡膠跌2.96%，螺紋跌2.18%，玻璃跌2.14%，熱卷、大豆、瀝青滬錫跌幅超1%。

基本面支撐鉛價易漲難跌

方正中期分析，根據海關總署數據顯示，2016年9月份鉛精礦進口量在10.85萬噸，同比降幅53.2%，環比減少28.9%。1-9月累計進口鉛礦砂及精礦104.1萬噸，累計同比減少14.5%。9月精鍊鉛進口量53噸，出口量104噸，同比去年分別減少75.6%和98.1%，減幅巨大。主要原因在於國內環保壓力加大也使得國內鉛礦對外依存度進一步上升，但由於下半年美聯儲加息預期持續升溫美元強勢走高，人民幣大幅貶值也是進口擴張的一大阻力，此外全球鉛精礦減產明顯，鉛市下游需求回暖使得市場供應趨緊，四季度鉛酸蓄電池進入「消費稅」徵收情緒恢復期，且各大電信營運商新建大量新基站及舊基站設備更新，通訊領域用鉛酸蓄電池再次進入高速增長階段，同時歲末年初是傳統的消費旺季，長期來看鉛市下游消費向好。2016全年鉛精礦進口75萬噸左右，遠低於2015年進口量，2017年鉛礦砂及精鍊鉛進口或仍保持弱勢回調格局，基本面支撐鉛價易漲難跌。

2017年PTA依然以成本定價為主

據金瑞期貨，PTA在2017年依然以成本定價為主，產能是否能夠回歸和回歸力度決定PTA走勢，在需求端，呈現明顯的季節性特點，不同的時間節點呈現明顯不同的特徵，各個節點的驅動力也會有所不同。

一季度需求轉弱，產能能否回歸成為主導行情的關鍵。OPEC達成減產協議後，2017年原油重心上移，PTA的交易重心將有所提升。PTA裝置若如期回歸，整體供應增加7.7%，則PTA再次轉向過剩。PTA1705面臨天量套保和產能回歸的雙重壓力，單邊趨勢上漲的可能性極小，而逢高拋空加工費對PTA1705則是可行策略。

二季度PX階段性強勢。二季度外圍PX裝置檢修量較大，涉及產能600萬噸以上，PX會出現結構性的短缺，PTA價格可能呈現階段性的強勢。

三季度供需均無特點，再次回到成本端主導行情。如果PTA產能回歸，則PTA價格為沿着成本偏弱運行，如果PTA裝置產能回歸時間推移，則PTA在產能回歸的預期上也將偏弱。

四季度需求成為PTA走勢的主導因素。需求仍是四季度的主旋律，四季度為聚酯一年產銷最旺的季節，下游有可能推動PTA走出階段性行情，關鍵取決於下游的產銷情況。