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期貨

期債波幅收窄 關注套利機會

鉅亨網新聞中心 2017-01-23 08:30

近期央行公開市場操作和政策工具運用上的多元化、規模化為市場資金平穩跨年提供了基礎。但是在春節之後仍將面臨大量到期的公開市場操作,加上市場情緒謹慎,期債市場整體維持振蕩盤整格局。預計春節前後一周期債市場均將維持小幅波動,建議投資者繼續觀望。

流動性警報暫緩,關注節後壓力

近期央行在公開市場操作頻繁投放大規模資金,上周總計凈投放1.19萬億元資金來呵護市場流動性。同時,上周央行首次採取「臨時性流動便利」為幾家大型商業銀行提供支持,操作期限28天,資金成本與同期限公開市場操作利率大致相同。由此,我們可以看出,臨近春節資金壓力期,央行開始通過各類貨幣政策工具的應用來平抑資金利率和市場波動。在上周央行頻繁的調控動作之下,預計本周市場資金情況將有所緩解,市場情緒也會有所修復。

與此同時,上周恰逢美國總統特朗普上台,在其宣誓就職之前,市場對於外圍市場情緒和人民幣的擔憂顯而易見。不過,從人民幣的周度表現來看,節前人民幣市場面臨的貶值壓力已經大部分釋放,目前走勢趨於平穩。上周五雖然人民幣美元指數影響回落,但在岸市場一周整體仍有小幅升值,人民幣中間價周度升值0.31%至6.8693;CNY周度升值0.46%至6.9230。離岸CNH周度貶值0.13%至6.8405,整體幅度也基本可控。目前看來,人民幣匯率逐步趨向穩定,國內資金外流的壓力有所減緩。

因此,短期來看,節前資金利率季節性上升的壓力期已經平穩度過。按照以往的規律,每季末最後一周資金利率將在央行的穩健操作下回歸平穩,預計本周市場資金利率水平將整體平穩。

雖然流動性緊張警報暫時解除,我們仍不能掉以輕心。由於節前央行通過大量的公開市場操作來穩定市場,節後一到兩周之內市場將有大量的資金到期,屆時流動性市場的邊際衝擊壓力又會重新回升。雖然央行上周給幾家大銀行採取了「定向降准」的操作,但是從操作方法來看,仍是公開市場操作工具之外的補充,也是定向調控工具的具體體現,依然在央行鎖短放長、穩健中性的貨幣政策基調之內。雖然節後央行仍會通過各類政策工具來穩定市場,但可以料想的是大規模寬鬆空間可能不大,更多維持緊平衡、資金利率整體平穩。預計國債收益率受此影響將繼續維持高位振蕩格局,趨勢性機會較少。

配置需求波瀾不驚

從上周公布的GDP和工業增加值數據來看,經濟形勢的邊際樂觀給貨幣政策收斂提供了可能。雖然我們不會很快看到大幅收緊的政策動作,但貨幣政策邊際收緊、國債收益率區間上移的特徵將成為今年市場的主基調。在這一宏觀背景下,國債期貨市場年內逢高沽空的策略將是較優選擇。

從去年12月底的市場波動和理財產品收益率來看,目前十年期國債收益率到達3.4%之上才會引起機構配置熱情的上升。上周國內總計發行了1304億元利率債,包括500億元國債、804億元政策性金融債。本周預計將發行80億元政策性金融債券。上周發行的政策性金融債認購倍數仍然一般,說明債市投資者情緒仍然脆弱,配置需求一般。

綜上,春節前後期債市場均將處於振蕩格局,期債市場趨勢線機會難覓。建議投資者更多關注跨品種價差和跨期價差波動下的套利機會。

(作者單位:中信期貨)

【作者:和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】





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