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期貨

上證50、滬深300期指有望緩慢爬升

鉅亨網新聞中心 2017-01-23 08:00

節前流動性有驚無險

年前市場成交行情確實清淡,無論是個人投資者還是機構投資主體,比如公募和私募基金,都已經提前進入到春節假期模式。所以筆者判斷,年前市場再有大波動行情的概率比較低。不過,這段時間卻給了投資者一個布局的機會,通過各方面因素的分析和整理,應該可以找出適合自己的投資策略。

節前貨幣市場相對穩定

對於股市而言,貨幣市場政策變動具有引導意義。元旦前後市場再次出現流動性緊張格局,相當於為春節前的資金籌措進行了預演。在央行的定向呵護和市場的提前預警下,節前貨幣市場緊張程度將大大放緩,不會引發股市和債市的暴跌,平穩過渡的概率很大。節後隨著資金面的寬裕,股市可能出現小幅度反彈。

資金面方面,「國家隊」之前在上證綜指3100—3500點附近握有天量籌碼。僅從靜態角度分析,絕大多數籌碼處於套牢狀態,但筆者認為國家隊的操作應該是較為靈活的高拋低吸風格,在3000點到3300點附近就進行了多次試探性換手,逐步降低了平均持股成本。筆者認為,指數再次向上試探攻擊,3200點附近是較強的中期套牢盤壓力位,預計未來壓力將減輕。「國家隊」救市專屬的五隻規模分別為400億的基金,去年一整年的超額收益平均在10%左右,也說明了國家隊的操作具有靈活性。

槓桿資金方面,兩融目前處於相對低位,但兩融的展期限制被取消,相對有利於未來多頭的彈藥補充。場外配資納入實質性監管,股權質押、傘形信託和收益互換目前沒有最新動向。整體來看,槓桿資金風險可控,未來一旦行情反彈,稍微利多股指多頭。

險資基金近期蟄伏貢獻有限

關於社保基金和養老保險入市,筆者並不認為它們的能量能夠單獨帶起新一波行情。養老保險入市,真正可以動用的進行二級市場買賣的增量資金僅僅兩千億元左右規模,同公募和私募基金的增量比極為有限。保險資金方面,在監管層對於險資舉牌增持和二級市場股票交易進行了連續密集表態和新規制定後,幾大保險巨頭對二級市場的影響力驟減,險資調研步伐也迅速放緩,估計在未來幾個月之內難有大的動作。

公募基金受年末行情影響,基金髮行延期募集較為普遍,去庫存壓力較大。同時之前被普遍認為的沖規模新王牌「存量殼基金」接委外資金,也因為委外資金的成本提升,對預期收益率的提高而風光不再。僅從目前的情況看,公募基金整體的收益欠佳,市場熱情也較低,能夠帶來的市場多頭號召力也較為有限。從去年的部分產品來看,定增基金普遍折價,最高市場交易折價率達到10%,受創業板大跌的影響多隻分級基金再次發出下折預警。

私募基金同樣進入冷靜期,從業績上來看,雖然去年私募基金整體跑贏公募基金,但3000隻股票多頭私募僅三成賺錢。去年私募基金規模暴漲,有相當一部分的貢獻來自於另類投資策略(如資產證券化ABS)、管理期貨策略和股權私募基金。整體來看,對於股指的多頭貢獻比較有限。

中小創遇冷,藍籌仍看好

資本運作方面,IPO發審速度保持相對高速,但其速度依然保持在可控的範圍內,而且對資金的分流作用相對有限。新上市公司融資規模並不對現有市場造成實質性利空壓力。值得注意的是,在2015年股市熱情較高的前半年,定向增發等資本運作火爆,近兩年再融資的實際額度遠遠大於IPO。2017年是定向增發解禁的高峰,會對股指帶來實際的持續整年的利空壓力。另一個值得注意的現象是,之前中國特色的「高送轉行情」今年遇冷,發布高送轉方案的上市公司多數伴隨著大股東的實際減持動作。再加上中小創近期的波動行情,其吸引力更是直線下降。

筆者認為,未來兼具國企改革概念、實際盈利能力較強、銀行委外資金也更青睞的藍籌板塊短期走勢會更具有相對優勢,繼續看多上證50和滬深300股指期貨。(作者單位:江山投資)

【作者:和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】





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