前海開源薛小波:軍工板塊投資機會仍值得重點關注
※來源:和訊網

2017年1月以來,軍工板塊持續走強,多次領漲兩市。從行業發展前景、當前估值和未來刺激因素三個角度看,前海開源基金執行投資總監、基金經理、曾獲新財富最佳分析師的薛小波認為軍工板塊的投資機會未來仍值得重點關注。

前海開源基金薛小波分析:首先,從行業發展前景看,綜合考慮國家戰略、軍工混改、軍民融合和資產注入,他認為未來十年是軍工行業的黃金髮展期。

薛小波認為:軍工行業中長期基本面持續向好。在國際地位顯著上升、經濟實力不斷增強、海外利益逐年增加、軍事壓力維持較大的背景下,我國對外政策的重心正逐步由「韜光養晦」向「積極應對」轉變。預計未來5-10年我國軍費投入將維持穩健增長,特別是未來三五年,隨著運20、殲20和直20等新武器裝備的批量交付,主要上市公司收入、盈利有望快速提升。

軍工混改開始推進。2016年12月的中央經濟工作會議明確提出混合所有制改革是國企改革的重要突破口,要求在軍工等領域邁出實質性步伐。近期中國兵器工業等軍工集團也出台了開展混改的相關文件,預計未來軍工混改將穩步推進。我們認為,混改將會提高軍工企業的營運效率,強化高管和員工的激勵,最終會體現為軍工企業盈利能力的提升。

同時軍民融合空間大。就軍工企業而言,我們預計隨著軍民融合政策的大力推動,未來軍用技術民用化將加速,有望成為驅動軍工類上市公司業績增長的關鍵驅動力。此外,利用高科技民品的高利潤反哺軍工研發和生產,也有助於企業多渠道獲得資金支持,加快軍用技術的研發,從而形成良性循環。就民參軍企業而言,預計民營企業進入軍品配套體系的門檻將會降低,主業清晰、管理出色的優質民參軍公司成長前景值得看好。

前海開源基金薛小波認為資產證券化率提升還將持續。隨著2008年以來中航工業、中船重工等軍工集團企業類資產注入上市公司的持續推進,部分軍工集團優質企業類資產已經進入上市公司。但目前中國電科、航天科技(000901,股吧)和航天科工等集團公司的資產證券化率還不高,也就20%左右,未來隨著相關政策的推進,軍工集團資產證券化率仍有很大提升空間。

從估值水平看,軍工板塊從2015年高點以來經過幾次深幅調整,估值回落很大,估值的大幅回落為未來估值水平的提升留下了很大空間。

從行業刺激因素看,未來一段時間,軍工混改、周邊安全、航母2號艦下水、兩船合併預期、大飛機首飛、軍工科研院所改制、北斗民用立法、軍民融合、低空空域相關管理政策等都可能對板塊形成不同程度的刺激。

綜合考慮行業發展前景、當前估值和未來刺激因素,近期薛小波將管理的兩隻純投軍工行業的前海開源中證軍指數基金和中航軍工分級基金倉位有所提高,同時也調整了他所管理的主動管理產品前海開源大安全基金和前海開源高端裝備製造基金中軍工行業的配置比例。

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