商品全線上漲黑色系走強 雞蛋盤中快速拉漲

和訊期貨消息周三（1月11日）大宗商品全線上漲，黑色系維持強勢，農產品(000061,股吧)開啟反彈，雞蛋盤中快速拉漲。截止中午收盤，雞蛋漲3.57%、鐵礦石漲2.84%、滬銅漲2.75%、螺紋漲2.23%、菜粕漲2.18%、豆粕漲2.13%、焦炭漲2.09%、熱卷漲2.01%，滬鋁、橡膠、玻璃、棕櫚、白糖、瀝青、滬鋅、豆油、滬鉛、PTA、鄭油、滬鎳漲幅超1%。

飼料成本還有支撐雞蛋下行空間有限

目前現貨價格已經跌至部分地區成本價。按照2016年12月30日Wind數據，並結合蛋雞苗、飼料、獸藥疫苗以及人工水電費，計算雞蛋養殖利潤，1隻蛋雞養殖投入約155元，而產出僅有142元。按照目前的時段價格計算，養殖戶養殖略有虧損，而追蹤數據顯示，1隻蛋雞養殖僅有微利，折算後可知，每斤雞蛋的生產成本在3.0—3.1元。由於雞蛋是飼料的轉化產物，在成本因素制約下，現貨價格繼續下行空間已經有限。

目前在產蛋雞占比較高，芝華數據顯示，2016年11月，全國在產蛋雞占比為72.97%，遠超平均66%的水平，供給充足也是近期現貨價格偏弱的主要原因。不過，結合養殖周期來看，在產蛋雞中300天以上的占比超過30%，360天以上的占比超過17%，未來3—5個月有近4億隻蛋雞將進入淘汰周期，中期供給的持續性還要關注後備蛋雞的補欄情況。

清理地條鋼預期較強鐵礦石強勢防洗盤

昨日港口61.5%PB粉（濕噸）主流維穩微漲、成交一般（注意：期貨礦石為干噸）：京唐港625（跌5），青島港615（漲5），日照港(600017,股吧)615（漲5）。2月份新加坡掉期77.23（漲3.23）美元/噸、普氏62%鐵礦石指數$79.15（漲1.1、漲1.41%），BDI指數微調，離岸人民幣小幅回落。當前內礦停工增多、主流弱穩，成交減少；港口低品位礦庫存較高，高品位礦庫存偏低，價差極大；總庫存歷史高位，貿易商年底拿貨意願降低，鋼廠需求制約礦價波動，市場將受期貨影響加大。

方正中期期貨分析，短期受徹底清理『地條鋼』、去產能加碼及春節後需求回升等預期影響資金看漲預期大幅回升、做多情緒高漲，市場轉勢，行情延續漲勢。受港口庫存高位、春節前市場需求較差等影響，防範大漲後高位承壓大幅減倉洗盤波動。操作上：以回調強支撐區企穩後做多為主，壓力區承壓弱勢回落時減多或平多，注意關鍵區多空資金主動性。春節前市場下跌後，需要節後備貨補庫以及中長線多單投資者可以逐步分批布局中長線戰略多單。

供給過剩程度改善銅價有中長期獲支撐

銅短期供給存在不確定因素。2017年銅礦供給增速將趨於平緩。國際銅業研究組織(ICSG)預測2017年全球銅礦產出為1990萬噸，與2016年持平。中信研究預測，2017年銅礦產出增速趨緩，中國冶煉商與海外銅礦商簽訂的2017年銅精礦長單加工費(TC/RC)下降，並且近期現貨加工費也處於下降狀態，我們判斷上游銅礦資源供給過剩程度改善對銅價有中長期支撐。

銅的需求驅動邏輯持續。1)工業生產持續回暖與下游消費轉好。統計局數據顯示，2016年12月中國製造業採購經理人指數(PMI)為51.4超市場預期，連續5個月站在榮枯線上方，說明中國製造業處於回暖的狀態；從2016年11月統計局數據觀察，銅重點下游消費領域(空調、電冰箱和電纜)產量同比增長均有良好表現，並且近期銅顯性庫存正轉向下降和現貨市場升水說明下游充足的訂單刺激銅消費增長。2)一季度銅進口量將有望大幅反彈。根據海關總署數據，2016年11月中國精鍊銅進口量大幅反彈27.67萬噸，環比增長46%；11月銅礦石及精礦進口量激增至175.96萬噸，環比增長29%，同比增長22%。同時，人民幣短期將由貶值轉為升值的概率在上升，將鼓勵貿易商補充庫存增加一季度銅礦與精鍊銅的進口量。