泡沫替代槓杆致一地雞毛 供給側改革是出路

和訊網消息10月27日，「2016中國金融年度論壇」在北京舉行。國家金融與發展實驗室理事長李揚在論壇上表示，以現有金融資產價值重估去槓杆的方式是一條不歸路，本質是讓金融泡沫替代槓杆，去年的股市上漲就有去槓杆意圖，最後一地雞毛。

近期中國債務高企問題受到世界關注，李揚認為，理論上去槓杆的辦法有很多，但實際上大多並不可行。

首先，在危機中，資產價格不斷縮水，因此賣資產還負債的方式不可行。其次，全球通貨緊縮壓力下，以通貨膨脹來稀釋負債的方式也難以實現。銷賬在理論上可行，但它直接破壞市場紀律，後果嚴重。另外，讓現有金融資產價值重估，特別是權益類資產價值重固，簡單而言就是股票的上漲。

李揚指出，以現有金融資產價值重估去槓杆的辦法是條不歸路，本質是讓金融的泡沫去代替槓杆，「去年的股市就有去槓杆的意圖，最後一地雞毛。」

他認為，當前去槓杆只能擴大分母，即保持經濟穩定增長。但他指出，以刺激需求端來保增長的方法萬不可行，增加貨幣供應以及擴大財政赤字都是提升槓杆，因此要在分母上下功夫，只能轉向供給側改革。