FED願容忍通膨超標？瑞銀：別買美債、買TIPS吧

MoneyDJ 新聞 2016-10-24 10:32:58 記者 陳苓 報導

通膨來了，瑞銀財富管理 (UBS Wealth Management) 全球投資長 Mark Haefele 宣布，他正加碼美國抗通膨債券(TIPS)。

巴倫 (Barronˋs)21 日報導，Haefele 在每月客戶信函表示，領先指標好轉、美國就業市場強健、消費支出穩定，估計未來六個月應該溫和增加風險資產的布局。相較一般政府公債，他們加碼 TIPS，聯準會(FED) 官員為了經濟成長和就業動能，似乎願意容忍通膨超標，葉倫在 10 月 14 日演說提及的「高壓式經濟」(high-pressure economy)應該是這個意思。

市場估計中期通膨為 1.4~1.6%。FED 的 2% 通膨目標參照個人消費支出 (personal consumption expenditures、PCE) 指數，TIPS 則與「都市消費者物價指數」(Consumer Price Index for All Urban Consumers、CPI-U)連動，CPI-U 通常會高出 0.3%。只要 PCE 來到 1.25% 左右，TIPS 表現應會優於一般債券，由經濟情況和 FED 官員立場看來，他們認為此一可能性相當高。

追蹤 TIPS 的 ETF「iShares TIPS Bond ETF」(代號 TIP)21 日上漲 0.11% 收在 116.13 美元，今年迄今走高 5.88%。

CNBC、巴倫 (Barronˊs) 先前報導，14 日葉倫在波士頓聯準銀行舉辦的會議表示，或許需要考慮採用「高壓式經濟」，扭轉金融海嘯後的負面效應，也就是讓勞動市場更為緊俏、需求更強。葉倫同時避免觸及升息時機議題，只建議貨幣政策應維持高度寬鬆，支撐經濟復甦。

新債券天王岡拉克解讀是，葉倫暗示無須因為通膨升破 2%，就緊縮貨幣政策；如果只是暫時現象，通膨升至 3% 也無妨。MUFG Securities Americas 常務董事 Thomas Roth 說，從債市表現看來，外界認為葉倫聽來不像是打算在 12 月升息。年底升息似乎仍是艱難決定。

隨著原油和各種原物料價格止跌回穩，世界各地的通膨蠢蠢欲動，美銀美林認為，投資人如今不應繼續緊抱股債不放，買些黃金、石油等真正的資產才是正確的作法。專家則認為，以技術線型來看，金價過去幾週來的修正走勢即將結束、聯準會 (Fed)12 月升息後金價會上看 1,400 美元。

MarketWatch 17 日報導，美銀美林投資策略長 Michael Hartnett 則發表研究報告指出，通膨即將反撲，投資人應該以此擬定避險策略，預估當各國央行開始縮減寬鬆貨幣政策時，通膨壓力也會隨之而來，投資人應趕緊把資金從股票、債券移出，轉往原物料等「實質的」資產。

Hartnett 建議大家「買進遭人唾棄的商品、賣出高高在上的資產」(buy humiliation, sell hubris)，所謂遭人唾棄者，很顯然就是原物料，而高高在上的資產則是固定收益的商品。

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