一個期市老兵的二十年經驗總結：期貨交易進行中的投資安全戰略

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期貨操作的總體方針

期貨市場的雙向交易給投資者以極大的自由，因而有些人希望通過精確的分析來抓住正反兩方面的行情。然而，實際上我們所看到的情形是這樣的，當試圖拉直波動的曲線時，市場反將其資金「拉直」。造成這種現象的深層次原因是，人的能力是有限的，而市場是強大的，在某種意義上是無法測度的。

行情分析是決策與操作的基礎，但不是所有的、哪怕是正確的分析都能轉化為交易行為。為了回避風險和災難，我們的操作一定要遵循某種安全原則，這就是：順勢而為。

順勢交易有其數學概率的支持。經過研究與實踐，我們的結論是：

波段式順勢操作的盈面大於75%；

以戰略投資的角度介入市場，其盈面可達95%；

單從技術分析的角度，抓頂和底的概率小於1%。

其實，大家可以看看國內證券市場的特有現象就會明白。上漲時大多數人都掙錢，而走熊時參與在其中的人幾乎都在賠錢——這是與其交易規則中只許做多的限定有關。

在思想與行為上，戰略投資者一定表現為順應大的趨勢，而逆勢操作必定是短視與投機的體現。時間對於逆勢交易而言意味着消亡和毀滅；其小概率本質決定着這種投資失敗的必然性，而不論個人的智慧高低。

古人雲：「大勢所趨，非人力所能及也。」由此，投資者一定要摒棄逆勢而動的任何想法與行為。又如孟子曾說：

「雖有智慧，不如乘勢」。我們應當明白自由只存在真理之中，就如魚不能離開水。限定行動的自由，才會有金錢的增長。成為天然贏家的必要條件是：做一個順勢交易者，做一個戰略投資者！

綜合前文，期貨操作的總體方針是：宏觀順勢、微觀逆勢。

期貨交易的生存法則

許多人憑着聰明才智來到期貨市場，但帶走的卻是失落與悔恨。促成這樣局面的原因是什麼？個人的小智慧。人的聰明在市場的面前顯得蒼白，我們當擺正自己的位置——市場是第一位的，人的主觀評判是第二位的；決策和交易是否正確由市場來裁決。由此，認識到自己的有限與市場的博大，才能回避一次次重大損失。

生存法則是什麼？第一時間無條件止損，並要始終堅持而不心存僥幸。

保證金槓杆的效應使得價格波動被人為放大，並且合約到期的限制使得持倉不能一直保留。當持倉的方向與市場運動背道而馳時，時間的代價將變得越來越昂貴。

在交易不利的情況下，如果不及時采取正確的行動，那麼時常會面臨這樣的情景：

投入的保證金剛好被擊穿；

帳面盈利可能全部喪失；

因反趨勢全部資本金面臨災難的結局。

由此可見，要想生存就必須學會止損。止損應在交易方案產生之時就當考慮和設置，在交易之中按某種方式全程跟蹤和推進。止損的寬窄與個人情況有關，但主要是與市場正常波動的幅度相匹配，有時亦附加一定的時間條件。作為中長線交易者，止損的大小以能夠承受日常的價格波動為宜，避免頻繁地觸動止損，從而保證在決策正確的前提下操作計劃能夠有效進行。

止損就意味着放棄。放棄的也許是機會，更有可能是災難。

止損出局的好處有三點：

進場時機不當。這在決定出場的當時並不能確認是否犯了方向性錯誤，但我們必須選擇離場。一方面，回避重大錯誤的可能；另一方面，為再次尋找更安全、更好的入場點提供機會。

方向性判斷錯誤。在反趨勢情況下，如果沒能夠及時出場，那麼時間與槓杆將對交易構成致命的打擊！避免這種情況的唯一辦法就是及時止損。

走出困頓。如果連續三次被止損出局，那麼一定是在某些方面出現問題。這時投資者就當拋開任何行情，強制休息一段時間，避免陷入死路與沼澤。遠離市場有助於理清思路、找出問題，否則，幸運將遠離而災禍卻接連不斷。

看重眼前利益而不願下決心止損是許多人的通病。然而，投資者如果對未來充滿必勝的信念，那麼當前的困難將變得微不足道。因為時間會給成功的投資者帶來財富。損失是暫時的、必須的，它是成功過程中不可分割的組成部分。暫時地放棄金錢是為了保存資金實力，也是為了將來得到更多、更好的回報。可見，止損是生存之道，是「飛行員的降落傘」，是市場第一性原則的體現。

資金管理策略

保證金的調節是期貨市場賦予投資者的自由。這種權限的自由選擇會帶來人性最直接和最充分的暴露——人總是有用足保證金的強烈傾向。

期貨並非是普通的金融工具，其槓杆效用像似「核金融」。因此，高比例動用保證金會使得投資盈虧產生巨幅波動——既可能出現資金爆炸，亦存在迅速毀滅的可能。這種非常態現象的產生是心魔驅使的結果，這不是投資的正道，其最終結局無一例外被市場所淘汰。

有個類比可以說明：小車在高速公路上行駛，如果120碼的速度算是安全舒適的話，那麼每增加10碼，其事故出現的概率將會呈現指數上升；當速度達到220碼以上，不論駕駛技術如何，事故出現的可能性提升至百分之百。

由此來看，自由並非都是好事。

就資金管理而言，自由與安全之間應當有其統計意義上的平衡點。實踐經驗表明，當資金的利用率達到30%時，對於期貨交易而言是最恰當的。盡管投資者技術水平的高低可適度調節這一比例，但30%的利用率是資金管理的基准原則。

在實際交易時，應當樹立「安全第一、盈利第二」的思想，並做到：

總體交易持倉要適當，以心里不擔憂為佳；

分批次動用資金，降低整體資本金的風險度；

如需加碼，必須堅持在首批頭寸已獲利的前提下；

設定最大下單額度，杜絕超量的任何念頭，如能做10手單不妨下7手，別搞得好像與市場有仇似的；

在行情的爆發點位可適度放大單量，但前提是當日收盤有利於持倉。

可以說，資金管理狀況是交易者內心世界的集中反映。良好的資金管理有助於投資者與市場維系和諧的關系，有助於交易者水平的充分發揮，有助於交易質量而不是數量的提高。

其實，所投入的資金就是一粒種子，並不需要多大的量，我們所要做的就是耐心等待——生根、發芽、開花和結出豐碩的果子。然而，在實際操作中，我們最容易犯的錯誤就是急功近利，總是試圖加大保證金量的投入，希望短時期取得優異的戰果。這種急於求戰求功的浮燥心態，導致危險、恐懼與失敗的陰影從未離開其左右，直至被徹底打敗。其實，掙錢的奧秘在於時間與平和的心，在於投資者耐心等待與分享趨勢的伸展。空間的打開需要時間，時間才是最為關鍵的因素。

期貨操作的行動策略

在宏觀順勢的方針下，我們的任務是將方案構想轉化為實際行動。然而，計劃還不能等同於行動，從構想到行動之間有質的差別。盡管行動只有兩個動作——進場與出場；但卻是反映了投資者全部的思想內涵。構想能否進入實施全看市場是否出現預期中的有利環境；而交易過程中的退卻則看是否出現不利的格局、或不祥的征兆。

先談進場方面。就像理想與現實總是有差距的，市場行情的實際走向並不總是與投資構想相符。當這種情況出現時，計劃將暫時擱置，或是被取消。只有當市場趨向與當初設想的一致時，投資計劃才能啟動。也就是說，為着安全起見，在基本面分析與技術性表現達到統一的狀態下，投資交易方可進行。

進場一般遵循「遲到」的原則——想象在先、行動在其後，這是為了達到內外皆順勢的目的。這樣做的好處有：

如果設想沒有得到市場的驗證，市場仍處於不確定或反向狀態，那麼構想還只能停留在觀察階段，這時就不能進場交易，否則過早地介入就難免要付出代價；

當市場開始顯露其真實的趨向時，如果與預想的戰略方向一致，那麼，在客觀與主觀相統一的情況下，進場交易的勝算概率就大為提高。

正如中國武術所講究的：先是心到、其後是眼到，最後才是手到。提早進場時常能夠取得較好的價格，這對套期保值是好事，但對單純性投機而言不符合安全與順勢的原則，也違背了投資的目的---掙差價而不是價格。在這里，我們應當樹立這樣的觀念——趨勢（差價）是第一位的，價格反而是第二位的。

就退場方面，我們注意到這樣的事實——任何反轉都是由調整行情演化而開始的，任何深幅調整都會因槓杆效應使得巨大的浮動盈利化為烏有，甚至是慘敗。

很多人都遭遇過這樣的情形：「正當我們的口袋裝滿銀兩時，正當我們對未來充滿希望而市場表現又有所困惑時，盡管不利的基本面暫時沒有顯現，甚至表現優秀；然而，危險就在這個時候悄悄降臨，夢想演變成殘酷的現實。」所以，在不利的情況或不祥的預兆出現時，我們都當十分警醒，並考慮部分或是全部離場。

問題是怎樣預知不利的局面呢？這就需要對市場進行跟蹤評估，以確定當前的風險程度。

跟蹤評估的側重點有五點：

市場新出現了哪些有利不利的因素；

對市場未來產生重大影響的潛在因素；

主導市場趨向的主要矛盾是否有所改變，尤其是質變；

市場外在的表現，以及技術指標等，是否預示着趨勢有中斷或反向的可能；

參考歷史行情與相關品種走勢，找出當前市場價格所處的區域。

然後，我們依據評估結果，做出是否繼續存留在市場的決定。

事物的發展總是由量變到質變的轉換，市場行情的演變亦是如此。因此，當主導市場的矛盾其量變累計到一定程度，或出現了部分質變，那麼投資者就當考慮退出市場了。

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