主產區煤企：幸福來得太突然

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煤價節節走高

引言

今年年初至今，國內動力煤價格上漲超過150元/噸。8月下旬以來，盡管需求旺季已過去，但環渤海港口煤炭價格依然居高不下，產業鏈各環節煤炭庫存普遍偏低。

第四季度冬儲在即，取暖用煤高峰即將來臨，10月11日至16日，期貨日報記者隨鄭州商品交易所調研團深入煤炭產區，與煤炭企業及貿易商交流，實地了解煤炭供應情況以及汽運費用上漲對市場的影響。

A「一煤難求」局面重現

今年下半年以來，國內煤炭價格「節節高」。最新數據顯示，環渤海動力煤價格指數與年初相比漲幅達55.5%，不少煤礦的坑口價更是翻了一番還多，在困境中煎熬了三四年的煤炭企業今年終於又揚眉吐氣了。

「鄂爾多斯(600295,股吧)某大型煤炭企業5500大卡動力煤坑口價年初是120元/噸，現在報價是330元/噸，漲幅達175%。」光大期貨動力煤研究員張笑金說。

陝西產煤大縣神木縣曾被外人稱為「小香港」，2010年該縣生產總值達到605億元，年均增長54.8%，縣域經濟綜合實力位居陝西省各縣之首。「以前外鄉的妹子都爭着嫁到這。」回憶起上世紀80年代末的輝煌，神木縣某酒店經理張女士告訴記者，過去鎮上各村都有自己的小煤礦，隨便挖，挖出來都是錢。

但從2014年開始，當地不少煤礦業主突然轉行，關閉礦井，遣散礦工，低價出售儲煤。此前運煤車輛首尾相接的景象已難得一見，來煤礦周邊「撈金」的外地人紛紛收拾行囊離開。

「我們家參股的煤礦前兩年都沒有分紅了，去年分了一點兒，今年下半年以來效益不錯，前段時間又分紅了。」張女士說。

飆升的價格讓煤炭市場成為關注焦點。記者從內蒙古鄂爾多斯到陝西榆林的途中，在榆神高速與S204交會處看到路上停滿了排隊拉煤的車輛。同行的鄂爾多斯興萬福集團副總經理劉芸通告訴記者，隨着近期煤價上漲，煤炭主產區又開始熱鬧起來，但拉煤車輛擁堵情況還是不及煤炭「黃金十年」時期。

一位貨車司機告訴記者，煤價漲得太快，各地用量大，因此附近的運煤車多，堵車很嚴重。來采購煤炭的都希望到礦區不堵車，裝煤快一點。價格一天幾變，讓前去采購的貿易商很忐忑。

至於煤價變得有多快，一位煤炭企業人士舉例說，如果今天預付500萬元買15000噸煤，今天只能拉走3000噸，剩下的12000噸得等明天再來，而且必須按照明天的價格。

榆林當地煤礦人士直言，「煤價、運費天天變，自己有時候都搞不清。企業當天是否上調煤價，一是看煤礦周邊來拉煤車輛的情況，二是根據周邊煤礦的消息。煤礦調價的理由很簡單，供應緊張就漲價。」

「我們一邊生產一邊裝車，供不應求，煤價肯定會上調，而且大家都在漲價。」上述煤礦人士說，今年7月份以來，煤炭主產區出現供應緊張的現象，8月和9月局部地區出現搶煤現象。

"一煤難求』的局面五六年前出現過，今年又經歷這種情況，總覺得幸福來得太突然。」內蒙古地區一家煤炭生產企業負責人說。

今夏煤炭市場供應趨緊，8—9月市場由供求平衡轉為供不應求，分析其中原因，首先是資源緊張，其次是下游需求突然轉好。6月份以來，在工業用電保持穩定的情況下，居民用電出現強勢反彈，拉動了用煤需求。夏季是我國南方地區傳統的用煤高峰，從6月下旬開始，南方地區持續高溫少雨氣候，帶動居民用電負荷增加，耗煤量大幅提高。

目前，夏季用電耗煤高峰已過，煤炭主產區又是什麼情況呢？記者在鄂爾多斯和榆林了解到，今年以來，隨着煤炭企業持續去產能，煤炭量減價升。特別是5月以來煤礦執行276個工作日制度後，北方港口煤炭供應明顯偏緊，山西北部部分重點煤礦訂單甚至排到10月以後，部分采購商感嘆目前「一煤難求」。

B第四季度煤炭供應增量料有限

10月13日，國家發改委新聞發言人趙辰昕表示，截至今年9月底，我國煤炭行業去產能已經完成全年目標任務量的80%以上。與此同時，為了緩解煤炭庫存緊缺、價格上漲等問題，國家發改委不斷增加煤炭供應量。

在供應出現缺口的情況下，後期政策是否會有松動？在煤價飛漲的情況下，一些小煤礦會不會死灰復燃？

在內蒙古和陝西榆林等煤炭主產區記者發現，近200元/噸的生產利潤讓煤炭企業快樂並忐忑着。6月以來隨着坑口煤價不斷上調，企業經營情況好轉。9月以來雖然銷量逐漸轉淡，但因為前三季度大部分時間坑口、港口、電廠三個環節庫存都偏低，電廠補庫仍在持續，坑口煤價進入淡季依然不斷上調。煤炭企業一方面擔心明年價格上漲能否持續，另一方面擔心價格漲得太快會促使已經建成尚未投產的礦井加快進度，進而加大供應量。

「目前來看，內蒙古地區四季度增產幅度有限，未來實際增量尚需觀察。」張笑金表示。

今年4月，國家發改委等部門聯合發布《關於進一步規范和改善煤炭生產經營秩序的通知》，要求煤礦全年作業時間不超過276個工作日，違法違規生產得到有效遏制。以內蒙古地區5.4億噸產能計算，減產幅度為8600萬噸。

一方面是去產能，煤炭供給量在減少，另一方面是今年電煤需求情況好於預期。期貨日報記者在走訪煤炭企業時發現，對於四季度的需求情況，目前煤炭企業相對樂觀，認為至少與去年同期持平或略好。如果出現極寒天氣，煤炭供應緊張局面將會加劇。

今年以來，隨着煤炭供需形勢的變化，有關部門進一步細化了調控政策，允許部分安全高效的先進產能在10月1日至12月31日期間增加產量，並出台了穩定煤炭供應、抑制煤價過快上漲的三級響應機制。

9月29日，國家發改委發布通知，為促進供需平衡和抑制煤價上漲，適度增加先進產能投放，在先期投放的74家先進產能煤礦之外，再增加投放789家一級安全質量標准化煤礦，以上煤礦可在276—330個工作日釋放產能，嚴禁超能力生產，產能釋放期10月1日至12月31日。

三級響應是指環渤海動力煤價格上漲到460元/噸以上且連續兩周上漲，將日均增產20萬噸，響應范圍包括晉、陝、內蒙古的53座煤礦；二級響應是指動力煤價格上漲到480元/噸，日均增產30萬噸，響應范圍包括晉、陝、內蒙古、魯、豫、皖、蘇的66個煤礦；一級響應是指動力煤價格上漲到500元/噸，日均增產50萬噸，范圍擴大至全國74個礦井。

產能釋放情況成為目前行業人士最為關注的問題。

記者走訪發現，雖然目前煤炭價格處在高位，但從更長時間來看，很多企業表示「看不明白」「拿不准」。正是這種「拿不准」的心態，加之復產成本較高，使得部分企業依然保持觀望。

「目前看到的情況是，盡管政策有所放寬，但10月難以形成有效的增量。在高利潤驅使下，部分尚未達到全年276個工作日產量的企業將會在11—12月陸續補足，使得整體煤炭供應量有所增加，但臨近年底安全生產是部分企業首要考慮的問題，四季度供應偏緊甚至略有缺口的格局不變。」張笑金說。

C煤炭運力緊張問題凸顯

隨着冬季逐漸臨近，民用市場用煤需求增加，西煤東運的多條運輸通道再次出現貨車排隊長龍。雖然9月21日限載政策實行後，部分司機選擇歇業或暫緩接活，神木縣的煤市一度冷清，但是冬季用煤高峰臨近，正是貨運需求旺盛時期，多地運費出現漲勢，司機的積極性也被調動起來，神木多條運煤路線長途車逐漸恢復拉運。

10月17日，神木店塔到山東、河北、天津的運費出現明顯上漲。神木店塔至山東淄博的運費漲至330元/噸，神木店塔至山東煙台的運費漲至360元/噸，神木店塔至河北唐山的運費漲至310元/噸，神木店塔至河北沙河的運費漲至270元/噸，神木店塔至天津港(600717,股吧)俊庫的運費漲至285元/噸。

神木縣孫家岔鎮的某煤礦相關負責人介紹，在汽運提價的最初五天，沒有人來拉煤，但煤礦在正常生產，五天的時間不外運，坑口開始有堆存，部分煤礦為了拋煤便提出降價30元/噸，等於是承擔了部分運費。但堆存拉走後，仍不斷有車來拉貨，慢慢煤價又回到340元/噸的水平。

汽車運費上漲也導致一些煤炭直接走鐵路運輸。期貨日報記者發現，內蒙古罕台川北站煤炭物流園區的發運量從今年5月開始增加，進入9月增量尤為明顯。「截至10月12日，已經發運22萬噸，預計這個月的運量將超過60萬噸。」罕台川北站煤炭物流園區總經理閆浩智說。

10月11日起，包括太原局、西安局、烏魯木齊局和鄭州局都出台了相關文件，取消前期鐵路運輸的優惠政策。烏魯木齊鐵路局將出局煤炭整車運價在標准運價基礎上上浮10%。

「根據運距不同，下水煤鐵路運費實際增加7—10元/噸。這是鐵路總公司自2015年11月開始啟動運費調整計劃，嘗試下調鐵路運費後，對於運費策略的再次調整。」張笑金說，從今年4月開始的煤炭價格反彈波及物流環節，運費的增加將進一步抬高下水煤價格，對港口煤價支撐較強。可以預見的是，隨着物流成本增加，未來坑口價格漲幅將趨緩。

實際上，相對於鐵路運費的上漲，更突出的問題是鐵路車皮緊張問題。7月份以來貨運需求復蘇、治理超載使得部分公路運量轉移至鐵路，臨近年底，部分地方鐵路局超額完成今年任務量的意願不強，這都進一步加劇了鐵路運輸的緊張局面。

「隨着發運量增加，車皮越來越難批，申請5列能給批1列。冬天如果下點雪，就更難了。」內蒙古某煤炭企業人士說，煤炭行業「黃金十年」，西煤東運一直是滿負荷運行，一車難求。前兩年煤炭消費淡季變成貨運「吃不飽」、運量有所閒置的狀態，如今發運難的問題再次顯現。

據了解，截至9月，今年大秦線煤炭累計運量24173萬噸，同比減少20.75%，減幅從7月開始趨緩，待大秦線檢修完畢，鐵路運量有望有所恢復，但運力緊張的局面不會改變。冬季汽運受天氣影響更大，也將使部分貨流轉移到鐵路運輸。

張笑金認為，第四季度運輸問題將比預想的要更突出，運輸成本增加的同時，運力緊張問題也凸顯。未來即使煤炭增產，能否及時調運也需要關注，隨着大秦線檢修完畢，關注港口庫存回升情況。11月上旬前是港口補庫存的過程，11月下旬隨着煤耗高峰來臨，港口調入量恐不及調出量，港口庫存繼續維持低位的概率較大。

D煤企借力期貨工具謀發展

煤價上漲使煤炭企業「苦盡甘來」，但這種好日子能持續多久，很多企業人士心里都沒有底。正所謂明者因時而變，知者隨事而制。利用當前行業形勢好轉的契機，謀求轉型發展對煤炭企業來說才是明智之舉。

前兩年在煤炭行業下行壓力逐年加大時，地方政府和煤炭監管部門紛紛為煤礦尋找生存出路。如今看來，效果並不是很明顯。

內蒙古滿世煤炭集團股份有限公司副總裁張耀軍認為，煤炭企業需要轉型升級，一方面積極引入先進煤化工技術，大力發展現代煤化工產業，實現煤炭由能源向原料的轉變；另一方面積極引入金融工具，參與動力煤期貨交易，開展套期保值，降低市場風險。

記者發現，之前沒有參與期貨的煤炭企業今年開始有了新動向，主動要求參與動力煤期貨。這一現象從動力煤期貨持倉量和成交量上就能體現出來。今年1—9月，鄭商所動力煤期貨成交量同比增長1153.03%，日均持倉量同比增長213.71%。據不完全統計，2016年中國企業500強中的22家動力煤生產、貿易以及下游電力企業集團，參與動力煤期貨的有9家，占比41%。

「煤炭生產企業、運銷物流企業在鄭商所和期貨公司的幫助下，進入市場試水的熱情高漲。從最能反映現貨企業參與情況的交割量來看，動力煤期貨從2014年開始有單個合約出現超過100萬噸的交割。」國泰君安期貨煤炭研究員金韜說。

據了解，從參與形式來看，有以電廠為代表的錦盈模式，也有以貿易公司為代表的內煤和外煤價差套利模式，還有煤炭生產企業基於銷售計劃和成本的賣方交割套保模式。產業客戶和金融資本深度參與市場，使得動力煤期貨合約每次交割均能有效地與現貨價格實現回歸。

從當前市場來看，秦皇島5500大卡動力煤價格超過600元/噸，而動力煤期貨1701合約尚在560元/噸附近，期貨價格的貼水幅度近10%，而且在本輪煤價上漲過程中，始終是期貨貼水。這說明期貨價格上漲的驅動力是現貨價格的強勢運行。這也與2016年5月之後全國煤礦執行供給側改革政策，嚴格落實276個工作日計劃，使得供應明顯收縮有較大關系。

事實上，今年以來，動力煤期貨和現貨價格的上漲都與政策有着密切關系。

張笑金認為，現貨市場供應偏緊的格局並不因為先進產能放開而改變，從政策放開到變成實際的產量、運輸到港口，都需要時間。動力煤期貨1701合約更多是受冬季供應偏緊、港口價格維持高位的影響，有望繼續溫和上漲。但1701合約交割時間點臨近春節放假，存在貼水預期，行情結束可能早於現貨市場。

「10月下旬因為缺少實盤賣方，盤面將在資金主導下修復貼水行情；11月隨着需求回暖，將逐步演繹供給短缺行情，一旦天氣、運輸環節有題材，也將短期發酵；12月需關注實際增產量，謹防虛漲後的回踩。」張笑金說。

有市場人士提醒，值得注意的是，今年第四季度部分礦井可以放開330個工作日制度執行時間到今年年底，明年第一季度的政策將是最大變數，也決定着行情拐點能否在1、2月出現。如果繼續嚴格執行去產能政策，並且未來需求穩定的話，動力煤1705合約仍難以出現大幅下跌。在現貨需求依然較強，同時期貨依然呈現深度貼水的情況下，從期貨市場買入動力煤進行買入保值操作或許是更為合適的選擇。

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